Perspectivas del fondo para 2021 desde un punto de vista macro del crédito Asiático y estrategia del fondo.
Conferencia Digital impartida por Judy Leong, Co-Directora Regional de Renta Fija en Maybank Asset Management Singapore y María Morales, Responsable del departamento de Renta Fija de GVC Gaesco Gestión.
Conozca nuestro Fondo de Inversión: GVC GAESCO ASIAN FIXED INCOME, FI Clase A
Conferencia Digital con el Dr. Antoni Trilla
Jefe de Medicina Preventiva y Epidemiología del Hospital Clínic de Barcelona
Nuestros expertos han venido indicando en sus últimos informes económicos y financieros sobre el Covid-19, la existencia de un relativo consenso, en cuanto a que la normalidad socioeconómica pos-Covid-19 puede conseguirse, en la mayoría de países desarrollados, hacia mediados del próximo verano.
Mientras tanto, la tan ansiada inmunidad colectiva podría hacerse efectiva ya bien entrado el cuarto trimestre del 21. Sin embargo, el lento despliegue de las vacunaciones y la aparición de nuevas cepas, con más resistencia a las vacunas actuales, junto con repuntes puntuales en algunas zonas, nos enfrentan a dos preguntas: ¿las fechas de consenso referidas podrán mantenerse con estos nuevos datos?; y ¿puede la pandemia darnos más sustos, en el sentido de que, su evolución o mutación vuelvan a incidir en el calendario previsto?
Para responder, entre otras, a estas preguntas, el próximo día 5 de marzo tendremos el privilegio de contar con el Dr. Antoni Trilla, Jefe de Medicina Preventiva y Epidemiología del Hospital Clínic de Barcelona y figura de reconocido prestigio en el campo de la inmunología.
Xavier Bergé. Responsable de la Correduría y Desarrollo del Negocio de Pensiones
¿Sabía usted que los huracanes, tifones, borrascas y otros fenómenos atmosféricos son bautizados con nombres de personas? Gloria, Filomena, son los más recientes, pero los entendidos creen que este 2021 los nombres más impactantes serán Ignacio, Karim, Lola, Nadia, Paula. Y es que la Organización Meteorológica Mundial considera que es más fácil recordar el nombre de una persona que el de un número o algún término técnico. Además, facilita la labor a los medios de comunicación para su divulgación y poner sobre aviso a la población a la mayor celeridad posible.
Jaume Puig Ribera. CEO & CIO GVC Gaesco Gestión SGIIC y Gestor del Fondo
A. Aumento de precio en la OPA a SIOEN Industries
Hoy se ha anunciado que la familia de control de la empresa SIOEN, que tiene el 65,25% de la empresa, ha aumentado el precio de la OPA que había formulado a finales de octubre del año pasado para hacerse con el 100% de la empresa. En aquel momento ofreció un precio de 23 euros por acción, lo que significaba un 25,7% más al último precio cotizado (18,3 euros). Hoy ha subido el precio de la OPA a 27 euros por acción, lo cual significa un 17,4% más que el último precio ofertado y un 47,5% más que el último precio cotizado antes de la opa.
B. Nuestra nueva actitud ante la OPA
En aquel momento, en el que se presentó la OPA, teníamos acciones en nuestro fondo GVC Gaesco Small Caps, FI. Tal y como ya comentamos entonces, considerábamos que el precio ofertado por la familia de control de SIOEN era demasiado bajo. El precio que estimábamos adecuado estaba alrededor de los 30 euros por acción, como también indicamos. Como ya explicamos entonces en nuestra nota explicativa NO íbamos a aceptar la OPA por encontrar pues que el precio ofertado era demasiado bajo. Ya habíamos dado instrucciones al banco depositario en este sentido.
Esta mejora de la OPA nos afecta ahora no a uno sino a dos fondos. Por una parte el Fondo GVC Gaesco Small Caps (2,24% del patrimonio del fondo), que sigue teniendo las mismas acciones de antes de la primera Opa, y por otra parte el fondo GVC Gaesco Retorno Absoluto, FI (1,95% del patrimonio del fondo), en el cual adquirimos acciones de SIOEN después de la primera OPA a un precio de 21,997 euros, en una operación de arbitraje. Si bien GVC Gaesco Small Caps se ha beneficiado íntegramente de las dos OPAs (+47,5%), GVC Gaesco Retorno Absoluto se ha beneficiado únicamente de la segunda (+22,7%), aunque obtenido en un espacio muy corto de tiempo.
El nuevo precio ofertado (27 euros) sigue siendo inferior al valor central que estimamos de la compañía (30 euros). Ahora bien, en este caso el potencial de subida es sólo de un +11,1%, claramente inferior al descuento fundamental que apreciamos en el mercado. Por todo ello, para no incurrir en un coste de oportunidad, hemos dado instrucciones de ACUDIR a la OPA, para ambos fondos.
Conozca nuestro Fondo de Inversión: GVC Gaesco Small Caps, FI
Jaume Puig, CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión S.G.I.I.C y de GVC Gaesco Pensiones SGFP
Las bolsas han empezado muy bien el año. El inversor que pretenda esperar a que la presión médica asistencial del coronavirus sea más baja para comprar podría perderse una parte muy importante de la subida, como ya le sucedió al que no compró hasta que la primera de las vacunas fue anunciada. Este punto crucial debería darse mucho antes de que se alcance la inmunidad de rebaño del 70%. Ello ocurrirá, aproximadamente, en el momento en que la parte de la población más afectada por el virus, un 25% del total, haya sido vacunada. Ello incluye al 19,2% de población mayor de 65 años, en la envejecida Europa, y al 4% de personal sanitario. Aun con el actual ritmo de vacunación, este punto se alcanzará en febrero en el Reino Unido, en marzo en Estados Unidos y en junio en la Unión Europea.
El precio de las materias primas se ha disparado, hasta el punto de que su índice general, el CRB, cotiza un 16,3% por encima de los niveles previrus de diciembre del 2019. De las tres materias primas más correlacionadas con el crecimiento económico, solo una, el petróleo (-7,4%), no ha alcanzado aún esos niveles, si bien las otras dos, el mineral de hierro (+66,2%), y el cobre (+34,9%), los han superado con creces. El denominado Breakeven Inflation Rate, que compara la rentabilidad de los bonos ligados a la inflación con la de los bonos normales, cotiza, para los próximos cinco años, una inflación anualizada del 3,0% en el Reino Unido, del 2,3% en Estados Unidos y del 0,9% en Alemania.
Con los actuales tipos de interés negativos, quien no invierta verá muy mermada su capacidad adquisitiva. Invertir sí, pero no a cualquier precio, manteniendo en todo momento una férrea disciplina de valoración.
Artículo publicado en La Vanguardia del domingo, 14 de febrero de 2021