Actualización del informe «Selección de valores preferidos» realizado por los analistas de GVC Gaesco con los valores seleccionados de España y Europa a fecha 24/04/2025.
A LA ESPERA DE LOS EFECTOS EN RESULTADOS APROVECHANDO EXCESOS
Pensamos que la volatilidad de las bolsas, que ha ido creciendo progresivamente desde principios de año en paralelo a la retórica de los aranceles y que ha tenido su máximo hace unos días con el choque entre la FED y el Presidente de EEUU, puede empezar a bajar. Nos apoyamos en tres factores:
- La palabra “desescalada” utilizada por algunos responsables de la administración Trump
- La valoración, que ha dejado de estar muy cara para los índices americanos, después de un descenso del 16% en el Nasdaq en lo que llevamos de 2025
- La resistencia de los beneficios empresariales en su conjunto, aunque es verdad que con diferentes impactos sectoriales
Los sectores ya han descontado buena parte de los impactos posibles de los aranceles anunciados. Los impactos van a existir y si no, que se lo pregunten a Boeing o Tesla con fuertes amenazas de congelación de pedidos. No cabe duda de que algunos sectores lo tienen complicado, como la automoción, donde la penetración de los coches asiáticos, con unos precios mucho más bajos en compra y en mantenimiento y con periodos de garantía que no tienen nada que ver con los europeos, no para de subir y si se desvían de EEUU a Europa subirán más. El consumo discrecional ha caído tanto por la posibilidad de trabas comerciales como por miedo a ralentización económica.
Por el lado contrario, los sectores defensivos de Utilities, Telecomunicaciones, Seguros, han subido fuertemente. Los bancos también han descontado positivamente la combinación de unos multiplicadores baratos con la estabilidad en tipos de interés. El mercado español mantiene el diferencial positivo frente a las bolsas de nuestro entorno gracias a una mejor situación relativa de valoración, una composición sectorial menos expuesta a las imposiciones de aranceles y un crecimiento económico por encima de los de los países del entorno, factores que esta vez juegan a su favor, frente a años anteriores en los que el Ibex se quedaba rezagado. La actual volatilidad es un riesgo para los inversores, pero permite entrar en valores de calidad a precios atractivos.
Adicionalmente, incluimos un análisis de la exposición a EEUU de los resultados de las empresas más expuestas a ese mercado.
En la presente edición de la lista de valores de abril, no hemos realizado cambios en los valores (con la excepción de la exclusión de Sodexo por el profit warning presentado), a la espera de la clarificación de los impactos derivados de la posible guerra comercial en EEUU. Para la mayoría de los valores que presentamos en esta lista, estimamos que no habrá impactos relevantes y en los casos en que sí los hay, hemos tenido en cuenta una cuantificación preliminar en la valoración.
Por otra parte, en estos días comienza el periodo de publicación de resultados del primer trimestre de 2025, en los que las compañías pueden dar una cierta visión de las perspectivas para el año, aunque con una visibilidad reducida por la situación de cambios macroeconómicos aún por definir
Información relativa a Abuso de Mercado y Conflictos de Interés e histórico de recomendaciones disponibles en www.gvcgaesco.es y en nuestras oficinas.
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