Actualización del informe «Selección de valores preferidos» realizado por los analistas de GVC Gaesco con los valores seleccionados de España y Europa correspondiente al mes de julio de 2024.
- La incertidumbre política en Europa y la volatilidad en cuanto a la velocidad de la bajada de tipos ha hecho que el 2T haya finalizado con una bajada del 4% en el Euro Stoxx 50 y del 0,2% en el Stoxx Europe 600. El descenso se ha producido sobre todo por Francia, que en el 2T ha bajado un 10%, ante las dudas de los efectos que podría tener un cambio político en la regulación de sectores como infraestructuras, medios o energía en ese país, donde estos sectores tienen mucho peso. Otros mercados europeos como Italia, España o Alemania se mantienen con ganancias de alrededor del 8% en el año.
- La bolsa americana sigue con sus desequilibrios entre economía tradicional y economía digital. De esta forma, mientras el DJ Industrial sube alrededor de un 4% en el año, el Nasdaq sube un 18%. De todo el S&P500 que se revaloriza un 14%, solo un 24% de los valores sube por encima de esa media.
- Para el tercer trimestre tenemos una visión positiva del mercado, porque los beneficios empresariales siguen siendo fuertes en la evolución real y en las previsiones, y porque las valoraciones teóricas, ofrecen potenciales de entre el 10% y el 15%. Pensamos que es momento de aumentar el peso en las carteras de los valores que se han visto frenados en la primera parte del año a causa de la “no bajada de tipos”. La apuesta Francia, puede conllevar volatilidad, pero los episodios de cambios políticos suelen ser oportunidades de entrada en valores normalmente caros. Por sectores apostaríamos por transición energética, valores asociados a deuda, valores selectivos en la industria europea (que va rezagada) y valores con una valoración hundida.
- En la lista de valores de España, hemos incluido Naturgy como una opción interesante dentro de la temática de transición energética, ya que combina una valoración actual poco exigente, una rentabilidad por dividendo atractiva y un atractivo especulativo por el supuesto proceso de sustitución de inversores en el que está inmersa la compañía. También hemos sustituido Acciona Energía por Acciona, ya que es una forma de mantener la apuesta por la transición energética, pero añadiendo el atractivo de las otras actividades. En el lado contrario sacamos, además de Acciona Energía, a Iberdrola y a Logista, por toma de beneficios, aunque las tres empresas nos siguen gustando desde el punto de vista fundamental.
- En la lista de valores europea, hacemos una rotación en el sector financiero, cambiando Société Générale por BNP y otra en el sector de telecomunicaciones al cambiar Orange por NOS. Además, tenemos que sacar en el corto plazo a Bouygues (que habíamos incluido en el mes pasado), ya que sus dos actividades, telecomunicaciones y construcción) estarían afectadas en caso de cambios políticos. Realmente no pensamos que finalmente los cambios sean muy radicales en el corto plazo, pero nos queremos evitar la posible volatilidad. La sustituimos por Sodexo, una empresa de servicios industriales, con una mayor estabilidad de ingresos en el medio plazo.
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