Víctor Peiro. Director General de Análisis
Durante el último mes, la novedad es que los índices americanos han corregido en diferente medida (Nasdaq un -6,8%, S&P500 un -4,5% y DJ un -1,8%). ¿Qué es esto frente a las subidas de 12%, 8% y 11% de los últimos doce meses (ya descontando esta corrección)? Pues es la lógica y largamente esperada corrección, en un mercado que en los últimos 8 años ha subido de media un 12% anual.
El comportamiento de la economía americana está siendo excepcional durante un ciclo que ya es el más largo en términos históricos, y ya hemos comentado muchas veces que eso nos lleva a pensar que el final tiene que estar más cerca que lejos. La actuación de libro de la FED, de subir los tipos desde el 0,25% en diciembre de 2015 al actual 2,25%, ha sido muy delicada con el mercado y ha contribuido a que sus bolsas estén a máximos históricos, ayudada por el crecimiento desmesurado de sus compañías tecnológicas. Si pensamos que la FED elevará los tipos a un nivel normalizado del 3%, esto quiere decir que ya hemos superado el ecuador de ese proceso de normalización.
Si a esto sumamos que la curva de tipos EEUU ha estado a punto de aplanarse totalmente y que el FMI ha certificado lo que todos pensamos, que el proteccionismo tendrá un peaje temporal en el crecimiento global, es lógico que se nos hayan encendido las alarmas de que el cambio del ciclo económico esté cerca. Con una rentabilidad del 3,2% a 10 años para la deuda americana a 10 años, algunos inversores pueden ver no compensado el riesgo de seguir en bolsa. Esto nos lleva al por qué de la reciente toma de beneficios. Hasta aquí, todo correcto: “los economistas sabemos explicar muy bien el pasado”.
