Aquí tienes el vídeo de la conferencia de GVC Gaesco en Madrid: Perspectivas Financieras 2019: ¿Inversión en Valor o en Crecimiento?
Tuvo lugar el jueves 18 de octubre en el Auditorio Rafael del Pino – Madrid.
Víctor Peiro, Director General de Análisis de GVC Gaesco Beka, y Jaume Puig, Director General de GVC Gaesco Gestión, analizan la situación actual de los mercados financieros y ofrecen una visión estratégica para los próximos meses.
Jaume Puig. CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión y Gestor de Fondos de Inversión
El Fondo Monetario Internacional acaba de publicar sus previsiones, según las cuales el crecimiento económico mundial será, este año y el siguiente, del +3,7%. Se trata del mismo crecimiento que el año 2017, del mayor crecimiento desde 2011 y supera, por supuesto, al crecimiento histórico medio.
Este contexto posibilita un fuerte aumento de los beneficios empresariales: En el bienio 2018 y 2019 los beneficios por acción crecen un 39,8% en Europa (Stoxx 600), un 38,0% en la zona euro (Eurostoxx 50), un 42,9% en Estados Unidos (S&P500), y un 30,5% en el Ibex35. Los empresarios mantienen un elevado grado de confianza tanto en Estados Unidos (22), como en la Zona Euro (19). Son cifras superiores a su media histórica (9), que no llegan además a alcanzar los niveles que denotarían un exceso de confianza (30).
En las 131 reuniones que hemos mantenido este año con empresas cotizadas de todo el mundo detectamos, por una parte, la excelente evolución de las ventas y de los márgenes, y por otra, una creciente preocupación por la subida del precio de las materias primas… fruto a su vez de la fortaleza de la demanda
Víctor Peiro. Director General de Análisis
Durante el último mes, la novedad es que los índices americanos han corregido en diferente medida (Nasdaq un -6,8%, S&P500 un -4,5% y DJ un -1,8%). ¿Qué es esto frente a las subidas de 12%, 8% y 11% de los últimos doce meses (ya descontando esta corrección)? Pues es la lógica y largamente esperada corrección, en un mercado que en los últimos 8 años ha subido de media un 12% anual.
El comportamiento de la economía americana está siendo excepcional durante un ciclo que ya es el más largo en términos históricos, y ya hemos comentado muchas veces que eso nos lleva a pensar que el final tiene que estar más cerca que lejos. La actuación de libro de la FED, de subir los tipos desde el 0,25% en diciembre de 2015 al actual 2,25%, ha sido muy delicada con el mercado y ha contribuido a que sus bolsas estén a máximos históricos, ayudada por el crecimiento desmesurado de sus compañías tecnológicas. Si pensamos que la FED elevará los tipos a un nivel normalizado del 3%, esto quiere decir que ya hemos superado el ecuador de ese proceso de normalización.
Si a esto sumamos que la curva de tipos EEUU ha estado a punto de aplanarse totalmente y que el FMI ha certificado lo que todos pensamos, que el proteccionismo tendrá un peaje temporal en el crecimiento global, es lógico que se nos hayan encendido las alarmas de que el cambio del ciclo económico esté cerca. Con una rentabilidad del 3,2% a 10 años para la deuda americana a 10 años, algunos inversores pueden ver no compensado el riesgo de seguir en bolsa. Esto nos lleva al por qué de la reciente toma de beneficios. Hasta aquí, todo correcto: “los economistas sabemos explicar muy bien el pasado”.
