Actualización del informe «Selección de valores preferidos» realizado por los analistas de GVC Gaesco con los valores seleccionados de España y Europa a fecha 21/10/2025.
VISIÓN MERCADO: la fortaleza de la liquidez sigue impulsando a los mercados
Continúan encima de la mesa varios frenos al mercado, que de solucionarse podrían dar un impulso para que se repita el rally de fin de año: disputas comerciales entre EEUU y China, cierre de la administración americana, fragilidad paz en Gaza, imposibilidad de acuerdo en Ucrania. Todos ellos están actualmente en el lado negativo a lo que se sumó la semana pasada el conato de incendio en los bancos medianos americanos. Si se van resolviendo todos o casi todos, habría vía libre para nuevos máximos, que en algunos índices se están consiguiendo en la actualidad. Además, en Japón, la coalición de gobierno pro-mercado ha tenido un impacto positivo en sus índices.
La liquidez del sistema sigue apuntalando el buen comportamiento de muchos activos, así como unos resultados crecientes de las empresas cotizadas y unos tipos de interés sin riesgo, relativamente bajos. Y no solo las bolsas, los metales preciosos, los bonos, los activos inmobiliarios de muchos segmentos en muchas ciudades. Más aún, el aumento global de la M2 como indicador de la cantidad de “caja” disponible para inversión y gastos, tiene una relación muy estrecha con la subida de la bolsa medida por la tendencia del S&P500. La infravaloración clara de algunos mercados va disminuyendo su peso como argumento de las subidas, ya que, en términos de multiplicadores, el descuento es más limitado y dependerá de la tendencia de los beneficios.
Nuestra idea de traje de prudencia sigue vigente, aunque quede algo deslucido por la presión de la liquidez. Por el momento, todos esos factores negativos que hemos mencionado no perturban al mercado. Vemos como el segundo episodio de problemas en los bancos regionales en EEUU o la situación sin salida en Francia, impactan muy poco a las bolsas. Se apuesta que los bancos centrales estarán ahí para solventarlo. De hecho, así lo ha dicho la FED, que ha anticipado que su tendencia a reducir el balance podría estar llegando a un final, lo que ha significado un apoyo para el precio de los bonos y para mantener las rentabilidades presionadas, sin reflejar el riesgo de inflación. Quede claro que en principio no esperamos una fuerte corrección, sino un tramo final de año dependiente de que esos problemas no resueltos se vayan encaminando.
CAMBIOS EN NUESTRA SELECCIÓN DE VALORES
A la espera de que la evolución de los resultados empresariales siga proporcionando un soporte claro a las bolsas, seguimos con una política de rotación activa de las listas de valores preferidos, buscando rezagados en un universo de valores en el que cada vez es más complicado encontrar fuertes descuentos.
En la lista española hacemos tres rotaciones sectoriales que incluyen la toma de beneficios en Endesa, BBVA y Sacyr, tres valores que han aportado buenas rentabilidades. A cambio incluimos Naturgy, Sabadell y FCC. La primera ha cumplido su objetivo de ampliar la liquidez del valor y los fundamentales apoyan. En el caso del Sabadell, vemos potencial una vez que el “freno” de la OPA ha desaparecido. En FCC vemos potencial a pesar de ser un valor con una liquidez limitada.
En la lista europea recuperamos algo de sabor francés, con un valor que hemos tenido en nuestras listas y que continúa infravalorados como es Rubis, la empresa energética que actúa en países emergentes. Tomamos beneficios en la portuguesa REN, que ya había estado mucho tiempo en nuestra selección
Información relativa a Abuso de Mercado y Conflictos de Interés e histórico de recomendaciones disponibles en www.gvcgaesco.es y en nuestras oficinas.
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