Descubra nuestra selección de valores preferidos de octubre

• En la lista de valores de España, hemos sustituido a CAF, Enagás y Santander por Talgo, Indra y Unicaja. Esos tres nuevos valores apuestan por tres nombres que de una u otra forma pueden verse incluidos en movimientos corporativos en el medio plazo. En el caso de Talgo, la OPA frustrada por motivos económicos, estratégicos y políticos, podría tener más capítulos, pero sobre todo ha dejado la cotización de la empresa en niveles atractivos desde el punto de vista fundamental. En el caso de Indra, la empresa ya ha reconocido las negociaciones para cambiar el perímetro del negocio. Más lejano es el caso de Unicaja, ya que no esperamos más concentración bancaria en España, hasta que se resuelva la situación BBVA-Sabadell.
• En Europa, hemos incluido la empresa de vehículos recreativos y equipos para camping (desde autocaravanas a otros equipos) Trigano, dando salida de Rubis, la energética francesa. En estos mercados, los movimientos políticos y sus implicaciones en lo referente a nuevos posibles impuestos condicionan nuestra selección, ya que, hasta la concreción de esas medidas, tenemos que ser selectivos en algunas compañías potencialmente afectadas, que de no existir ese riesgo tendrían un atractivo fundamental.

• Un mes más, resultado positivo en los mercados. La mayoría de los mercados de nuestro entorno ha sumado rentabilidad en septiembre a pesar de que las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo elevaron la volatilidad y los precios del petróleo en algunos momentos. Por el momento los mercados han estado centrados más en temas económicos. Por un lado, los bandazos en la política monetaria de Japón (que ocasionaron la volatilidad a principios de agosto) parecen haberse estabilizado y China ha lanzado grandes paquetes de estímulos para sacar a su economía del enfriamiento. Por otro lado, en EEUU, los datos de empleo y consumo siguen alejando, ya no solo el aterrizaje brusco sino incluso el aterrizaje. Esto quita presión a la FED para bajar tipos bruscamente y puede producir cambios en las dinámicas sectoriales.
• Aunque los mercados han subido, se ocultan diferencias importantes entre sectores e incluso entre valores del mismo sector. Durante el último mes, sectores como materias primas, retail (distribución) y petroleras han subido más de un 5%, mientras que media, salud, construcción y telecomunicaciones han mantenido o reducido sus cotizaciones. La variable “impuestos de solidaridad” ha vuelto con fuerza en Francia e Italia (en España siguen vigentes) y han penalizado a algunas empresas.
• En principio, con permiso de los conflictos abiertos, seguimos positivos de cara a fin de año, pero hay que empezar a vigilar las estimaciones de beneficios, ya que el consenso de crecimiento está bajando en Europa. Los recientes “profit warnings” de algunas compañías de consumo y de automoción, se han trasladado a menores crecimientos esperados. También el descenso de los tipos de interés puede reducir las ganancias de los bancos.

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