Actualización del informe «Selección de valores preferidos» realizado por los analistas de GVC Gaesco con los valores seleccionados de España y Europa a fecha 19/12/2025.
LOS MÁXIMOS ESTÁN PARA SUPERARLOS… SI EL ACTUAL ENTORNO CONTINÚA
100% de subida en tres años para el Ibex con dividendos. A escasos días del fin del ejercicio, el Ibex se apunta una subida de casi el 100% acumulada en 2023-2024 y 2025 y un 85% sin dividendos, subida sólo igualada por el Nasdaq. Es de destacar que el Ibex small solo sube un 37% en el mismo periodo, reflejando que en los años post pandemia se ha premiado la liquidez y, por tanto, el tamaño de las empresas cotizadas, además de que las primeras no juegan de la fiesta de la gestión pasiva. Pensamos que 2026 presenta un camino interesante para muchas empresas medianas y pequeñas que se han quedado atrás, por la búsqueda de oportunidades.
2025: año de subidas en los índices, pero con diferencias de comportamiento muy amplias en Europa. Dentro de los sectores que forman el selectivo Eurostoxx, la diferencia entre el -18% que ha presentado el sector Media y el +78% que ha conseguido el sector financiero, puede haber marcado la justificación entre el performance de unas carteras y otras. Entre medias hay muchos sectores con alrededor del 20% y solo unos pocos con pérdidas en el año. Pero los índices solo dan una indicación de por donde han ido las tendencias y ahora lo que toca es bucear en cada uno de los sectores para ver excepciones, ineficiencias o situaciones descontadas en exceso que se puedan revertir. En bancos será más complicado encontrar apuestas sin riesgo, pero en sectores como la industria, la construcción, el consumo, telecomunicaciones, alimentación y distribución aún hay muchas oportunidades.
¿Y si dijésemos que el Nasdaq no está caro? Ya mencionábamos en el mes anterior que, mientras que los resultados empresariales siguiesen creciendo, no veíamos problema en la superación de máximos en las bolsas. Y, en el último mes, los mercados han seguido subiendo gracias a que las previsiones de beneficios, sobre todo en EE. UU. y en España. Según las cifras de consenso americano, el P/E de 2027 del Nasdaq está en 23x, con un 11% de descuento frente a la media de 15 años y es uno de los más bajos desde 2021. La estimación de Beneficio Por Acción del Nasdaq ha pasado desde menos de 700 USD a más de 1.000 USD entre 2025 y 2027. En el caso del Ibex, la valoración es de las más bajas de nuestros mercados de referencia, aunque es cierto que, por el elevado peso del sector financiero, esa referencia es normal que tenga cierto descuento.
De cara al cierre del ejercicio, seguimos viendo un entorno positivo para la renta variable, con las coordenadas macro más o menos controladas y con el apoyo de la buena evolución de los resultados.
En la lista española pocos cambios, ya que seguimos positivos en las apuestas que tenemos abiertas. Sí que incorporamos a DIA, de la que hemos iniciado cobertura con una visión positiva a pesar de que la acción acumula una importante evolución en 2025. Excluimos a Ebro Food, solo por rotación, ya que llevaba en la lista varios meses, ya que el valor nos sigue gustando.
En la lista europea sí hacemos más cambios incluyendo Renault, ya que pensamos que el tiempo extra que ha conseguido la industria del automóvil europea para las exigencias de emisiones, les dará una oportunidad de ajustar sus estructuras y productos a los cambios sectoriales. También incorporamos a la energética portuguesa Galp y la empresa italiana de loterías y juegos Lottomática. Hemos excluido GTT, Rubis y Sanofi.
Información relativa a Abuso de Mercado y Conflictos de Interés e histórico de recomendaciones disponibles en www.gvcgaesco.es y en nuestras oficinas.
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