Cada día que pasa vamos dejando atrás el primer verano de aparente normalidad tras la crisis sanitaria mundial de hace ya dos años y encaramos un invierno cuanto menos incierto. Haciendo referencia al artículo anterior, el gas se ha vuelto el tema de moda los últimos meses y es por ello por lo que resulta interesante realizar un análisis del entorno del sector del gas a nivel global.
Para poder identificar el potencial de crecimiento que tienen actualmente las compañías del sector gasístico mundial se han analizado diferentes ratios de las empresas que, a criterio propio, son más relevantes o pueden tener mayores vientos de cola dada la situación actual.
Los indicadores analizados son los siguientes:
- PER: este ratio permite analizar el valor relativo de una compañía mediante el precio de esta y su beneficio neto actual. Es un ratio muy utilizado para estudiar si una compañía se encuentra infravalorada o sobrevalorada respecto a su situación pasada o a sus homólogos en el sector.
- EV/EBITDA: serán preferibles aquellas empresas con un ratio más bajo que la media del sector, ya que tratamos de identificar si la empresa está generando resultados por encima de lo que refleja el valor de la empresa.
- DEUDA/EBITDA: este ratio nos indica la capacidad de la empresa de poder hacer frente a su deuda contraída, por lo que ratios bajos nos indican que las empresas no están excesivamente endeudadas.
- PRICE TO BOOK VALUE: por último, este ratio compara la capitalización bursátil de la empresa y su valor contable en libros. Indica si el valor en mercado de la empresa está por encima o no del valor contable de la misma.
Para poder realizar el análisis de la forma más justa posible y que los parámetros analizados sean comparables entre sí, lo más sensato es dividir las compañías por zonas geográficas, consiguiendo de este modo una homogeneización política, fiscal y de condiciones generales.
Analizando la media de los múltiplos de cada zona geográfica se puede observar cómo la zona geográfica con los ratios más bajos es la zona de Reino Unido
| 2022 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Spain | 12,4 | 7,6 | 2,9 | 2,3 |
| USA | 22,7 | 6,4 | 1,0 | 1,5 |
| UK | 4,3 | 2,3 | 0,4 | 1,1 |
| Estimaciones 2023 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Spain | 12,7 | 7,6 | 2,9 | 2,2 |
| USA | 13,3 | 5,8 | 0,5 | 1,4 |
| UK | 5,0 | 2,6 | 0,3 | 1,0 |
GAS NATURAL ESPAÑA
Dentro de las empresas más características en el estado español, se han analizado Naturgy, Endesa, Iberdrola, Enagas y Repsol.
Repsol destaca en los 4 ratios analizados, siendo la compañía más interesante a corto/medio plazo con unos ratios bastante por debajo de la media. Por otro lado, Naturgy destaca con los ratios más elevados del territorio español.
| 2022 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Naturgy | 20,1 | 9,7 | 3,3 | 4,4 |
| Enagas | 12,2 | 10,7 | 4,7 | 1,6 |
| Iberdrola | 16,1 | 9,0 | 3,6 | 1,5 |
| Repsol | 3,1 | 1,7 | 0,3 | 0,6 |
| Endesa | 10,7 | 6,9 | 2,4 | 3,2 |
| Estimaciones 2023 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Naturgy | 19,4 | 9,6 | 3,3 | 4,2 |
| Enagas | 15,2 | 11,0 | 4,7 | 1,6 |
| Iberdrola | 14,8 | 8,7 | 3,7 | 1,4 |
| Repsol | 3,9 | 1,9 | 0,2 | 0,6 |
| Endesa | 10,1 | 6,6 | 2,3 | 2,9 |
Respecto a las estimaciones de 2023, observamos que las cinco empresas seleccionadas no tienen grandes variaciones en resultados, por lo que entendemos que las expectativas de cara al año que viene se mantienen constantes.
GAS NATURAL REINO UNIDO
Por lo que se refiere al Reino Unido, Shell Plc y British Petroleum (BP) son las compañías más representativas del sector, ambas con presencia en el territorio español.
Shell Plc es una compañía que se dedica a la producción de petróleo y gas natural y una de sus principales actividades es la conversión del gas natural a gas natural líquido. Por otro lado, BP también desarrolla su actividad principal en base al petróleo y el gas, pero siendo su rama principal la de extracción, transporte y almacenaje. Analizándolas fundamentalmente, se observa que ambas empresas presentan resultados bastante parejos. Estas compañías son las menos endeudadas y con resultados que las categorizan, teóricamente, como infravaloradas.
| 2022 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Shell Plc | 4,8 | 2,6 | 0,4 | 1,0 |
| BP | 3,7 | 2,1 | 0,4 | 1,3 |
| Estimaciones 2023 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Shell Plc | 5,3 | 2,8 | 0,3 | 0,8 |
| BP | 4,8 | 2,4 | 0,4 | 1,1 |
Una vez más, las proyecciones para el siguiente ejercicio se mantienen estables, aunque podríamos destacar que el ratio PER de BP sí que aumenta en mayor medida, indicando una expectativa de encarecimiento de la acción.
GAS NATURAL ESTADOS UNIDOS
En lo que se refiere a los Estados Unidos, uno de los principales productores y exportadores del mundo, se han analizado dos empresas, Golar LNG y Exxon Mobil.
Golar LNG es una empresa cuya actividad es la de transporte marítimo del gas natural poseyendo una flota de barcos capaces de transportar el gas y almacenarlo durante el trayecto.
Exxon Mobil, siguiendo la tendencia, es una empresa dedicada a la extracción y distribución de gas y petróleo.
Las dos empresas tienen múltiplos muy dispares entre sí, siendo Exxon Mobil, la que posee los menores. Hay que recalcar que Golar LNG posee un ratio PER muy elevado para el ejercicio 2022.
| 2022 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Golar LNG | 38,2 | 8,9 | 1,8 | 1,1 |
| EXXON | 7,2 | 4,0 | 0,9 | 1,0 |
| Estimaciones 2023 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| Golar LNG | 18,0 | 7,1 | 0,2 | 2,0 |
| EXXON | 8,5 | 4,6 | 0,2 | 1,8 |
En este caso, sí que hay que destacar que Golar LNG posee grandes cambios en los múltiplos analizados. Empezando por la disminución de más de la mitad del ratio PER, indicativo de que la acción estaría menos sobrevalorada y la disminución del ratio Deuda/EBITDA.
Llegamos a la conclusión de que la empresa estima buenos resultados para este ejercicio mejorando la situación financiera para el siguiente
Por otro lado, querríamos mencionar a la empresa francesa GTT (Gaztransport & Technigaz). Se trata de una compañía dedicada al transporte marítimo de gas natural licuado, y construcción de su propia flota de barcos.
Posee unos ratios un tanto elevados para la media genérica, pero podemos destacar que es la única empresa con una ratio Deuda/EBITDA negativo, dándonos a entender que la caja neta es mayor que la deuda contraída.
| 2022 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| GTT | 39,2 | 29,6 | -1,3 | 18,8 |
| Estimaciones 2023 | PER | EV/EBITDA | Deuda/EBITDA | P/VC |
| GTT | 24,8 | 18,8 | -1,1 | 14,6 |
Hay que recordar que el gas natural es la tercera fuente energética mundial, y supone un 20% del consumo energético total
A diferencia del petróleo, la demanda de gas está muy afectada por el clima en las principales áreas consumidoras lo que, unido a su elevado coste de almacenamiento, provoca una marcada estacionalidad en su demanda. Es por ello que, sin duda, con la llegada del otoño y el invierno en el hemisferio norte, veremos importantes variaciones en su precio en función del devenir de los acontecimientos, como la guerra y los datos macro como la inflación. Por todo ello, el gas será la principal materia prima a seguir durante el próximo semestre.
