Actualización del informe «Selección de valores preferidos» realizado por los analistas de GVC Gaesco con los valores seleccionados de España y Europa a fecha 17/02/2026.
TONO DE CAUTELA ANTES DE SUPERAR LOS MÁXIMOS DE 2025
El año bursátil ha empezado con la misma tónica general que acabó en 2025 en cuanto a comportamiento relativo a los dos lados del Atlántico… Europa sigue acumulando ventaja frente a EE. UU., aunque el dólar se ha estabilizado por las perspectivas de estabilidad en tipos. La diferencia de valoración, en términos de multiplicadores de beneficios, sigue siendo importante, pero en 2025 y el comienzo de 2026, se sigue reduciendo, con los PER de EE. UU., especialmente en el Nasdaq, entrando en un territorio inferior a la media de los últimos años. Aun así, lo cierto es que el PER actual (estimaciones de BPA de 2026) para la tecnología americana es de 26x frente a las 15,5x en Europa y 14,3x para el Ibex. Esta diferencia de valoración hay que ponerla en contexto con las expectativas de beneficios, que en ambos mercados son positivas, pero mucho más elevadas para el mercado estadounidense. Se espera que el Nasdaq aumente su beneficio cerca de un 30% en 2026 y un 20% en 2027, mientras que para Europa (EuroStoxx) se espera un 15% y un 13%, respectivamente, y para el Ibex, alrededor del 10% en ambos años.
… mientras que sectorialmente se van moderando las grandes diferencias de 2025. Tal y como esperábamos, algunos de los sectores que se habían quedado rezagados, están atrayendo a inversores y esa entrada de flujos se traduce en una recuperación. Así, estamos viendo subidas en el inicio del año en Alimentación, Industria, Turismo, Salud y Telecomunicaciones. Por el contrario, las tomas de beneficios y unas perspectivas más moderadas han frenado a los bancos y aseguradoras. Por el lado positivo destacan sectores que ya lo hicieron bien y continúan fuertes como materias primas, energía y en cierta medida utilities. Por el lado negativo, los automóviles y componentes, los medios y el consumo, continúan débiles, ya que los inversores siguen sin ver una recuperación sostenible de sus actividades.
Este año ha llegado antes la parada para revaluar las perspectivas. La temática de la Inteligencia Artificial sigue siendo uno de los factores preferidos como argumento de toma de beneficios, tanto por la elevada valoración de las empresas que están en esa cadena de valor, como por el alto volumen de inversiones dedicado a centros de datos y software, que algunos inversores ponen en cuestión por el gran reto que significa alcanzar la rentabilidad de estos desembolsos. Sin embargo, lo curioso es que, de forma paralela a estos temores, algunos sectores como las empresas de software en sentido amplio o las empresas de seguros, han sido durante enero penalizadas de forma importante, por la posibilidad de que el avance de la IA acabe con los servicios que aquellas ofrecen.
De cara al comienzo del ejercicio, seguimos disfrutando de un panorama estable en la vertiente macro de la economía y de unas perspectivas de resultados empresariales crecientes en la mayoría de los sectores. Por lo tanto, solo ajustamos las listas de valores en función del agotamiento del potencial de los valores que sugerimos desde enero.
En la lista española pocos cambios y basados en la línea descrita, por lo que salimos de Técnicas Reunidas que ha agotado por el momento el potencial con la subida de un 17% desde el inicio del año. Incorporamos a la aseguradora LDA, que se había quedado rezagada frente a Mapfre en 2025 e incluimos CAF, de la que esperamos un buen momento de resultados que refleje los pedidos que la empresa ha conseguido en los últimos meses.
En la lista europea excluimos Michelin (para reducir peso en automóviles y componentes), Reply (más comportamiento fundamental y penalización por sector software) y Galp (porque ha subido un 30% desde diciembre y se ha agotado el potencial por el momento). Incluimos Media For Europe (MFE) como una apuesta por el castigado sector de medios y Air Liquide, una empresa industrial de nicho con unas características de elevada recurrencia y visibilidad de resultados.
Información relativa a Abuso de Mercado y Conflictos de Interés e histórico de recomendaciones disponibles en www.gvcgaesco.es y en nuestras oficinas.
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