Jaume Puig. Director General de GVC Gaesco Gestión
Empieza el año 2016 con descensos en los mercados bursátiles, y con cada descenso se impone un análisis de las teóricas causas de los mismos, para intentar diferenciar si se trata de motivos con fundamento o de simple ruido.
Las dos argumentaciones principales del descenso del primer día del año son:
Jaume Puig. Director General de GVC Gaesco Gestión
Durante las dos últimas semanas, al amparo del mes de agosto, se ha producido el segundo descenso bursátil del año, sobre el cual efectuamos los siguientes comentarios:
Jaume Puig. Director General de GVC Gaesco Gestión
Invertir bien requiere no confundir valor con precio, siendo consciente, por tanto, que los precios de cualquier activo financiero (y de hecho, de cualquier bien que se negocie en cualquier mercado) pueden alejarse mucho de su valor correcto. Citas como «Sólo el necio confunde valor y precio» que popularizó el poeta Antonio Machado, o «El cerebro crea la realidad» del neurólogo Facundo Manes, ayudan a entender la idea de que los precios pueden distar mucho del valor y que, una vez están lejos, la sociedad tiende a justificarlos aunque racionalmente no sea posible. Esto hace que unos precios anormalmente altos o bajos puedan perpetuarse mucho más de lo que la lógica aconsejaría.
Hemos visto ejemplos recientes en mercados como el inmobiliario el año 2007, el del petróleo en el año 2012, o el del oro el año 2011. Burbujas, todas ellas, que ya hace tiempo que han estallado, pero que en ese momento, a pesar de no soportar ningún análisis financiero, se justificaban con argumentos tanto erróneos como que el precio de los pisos nunca baja, que el petróleo se acaba, o que el oro es un buen refugio. Quien se dejó llevar por la masa habrá perdido un 45% si compró una vivienda, un 58% si compró petróleo, y un 33% si compró oro.
Javier Barnuevo. Director de Renta Fija de GVC Gaesco
Los aspectos fundamentales que pensamos que van a marcar la evolución de los mercados financieros a lo largo del año 2015 son los siguientes:
| Dic.-14 | Jun.-15 | Dic.-15 | Jun.-16 | |
| FED Funds | 0.25% | 0.50% | 1.00% | 1.50% |
| BCE | 0.05% | 0.05% | 0.05% | 0.05% |
| 10 a. US | 2.08% | 2.50% | 2.70% | 3.00% |
| 10 a. Bund | 0.60% | 0.60% | 0.75% | 0.95% |
| Diferencial | 1.48% | 1.90% | 1.95% | 2.05% |
Jaume Puig. Director General de GVC Gaesco Gestión.
Podemos hacer un balance positivo del año 2014, ya que globalmente los precios de los activos financieros cotizados se han acercado más a sus valores fundamentales. Esta es la situación de tres de los cuatro grandes mercados que a finales del 2013 permanecían en desequilibrio: los de divisas, los de materias primas y los bursátiles.
En mayor o menor medida todos han evolucionado hacia el equilibrio. Únicamente un mercado, el de la renta fija, no ha iniciado aún su proceso de convergencia, aunque las bases están sentadas para que lo haga en 2015.