Ramón M. Boj Gisbert. Agente Financiero de GVC Gaesco Zaragoza
El posible anuncio de una emisión de bonos de Apple nominados en euros en lugar de en dólares ha saltado como una noticia extraordinaria en los medios financieros. La razón es que nunca había emitido deuda en dicha moneda. ¿Por qué ahora sí?
Hay dos razones para ello, dos razones que se combinan en una única: eficiencia económica.
Apple no necesita financiación para sus proyectos puesto que tiene una enorme liquidez, unos 25.000 millones de dólares según los últimos datos presentados el pasado 20 de octubre. Sin embargo, una gran parte de este dinero se encuentra fuera de los EEUU y traerlo de vuelta implicaría el pago de impuestos. Para evitarlo, Apple emite deuda a largo plazo con la cual obtiene dinero en EEUU libre de impuestos para financiar sus proyectos.
La primera razón que tiene Apple para emitir deuda en euros son los tipos de interés. En EEUU, los bonos del tesoro a un plazo de 10 años ofrecen actualmente un tipo de interés del 2,36%,mientras que en los bonos del estado de Alemania a 10 años pagan un interés del 0,84%. Las emisiones de Apple han tenido un tipo ligeramente por encima de la deuda pública, de modo que una emisión en dólares debería estar en torno al 3% de interés mientras que, emitiendo en euros, puede hacerla atractiva con apenas un 1,75% de interés. Un ahorro del la mitad de los pagos por intereses, que no está nada mal.
La segunda razón se halla en la tendencia del tipo de cambio €/$. Antes del verano se registró un máximo relativo en la cotización del euro frente al dólar y, desde entonces, la moneda europea no ha dejado de perder terreno frente al dólar. Si esta tendencia continúa (Apple así lo considera), cada subida del dólar supondrá pagar menos dólares para devolver el préstamo que hizo en euros.
- Un ejemplo: Por cada millón de euros que Apple obtenga de préstamo ingresa en su balance 1.000.000€ x 1,2519$/€ =1.251.190$. Si el euro continúa a la baja y cotiza a 1,20$ por €, Apple sigue debiendo 1.000.000€, pero ahora “comprar” esos euros le supone únicamente 1.200.000$. Se acaba de ahorrar más de 51.000$ por millón.