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Rentabilidades de los bonos de nuevo a mínimos

Publicada en 9 diciembre, 2014 de GVC Gaesco Publicado en: Análisis

La reunión de los ministros de economía europeos dejó ver cierta preocupación por el crecimiento de Italia y Francia, a lo que se unió el descenso de rating de Italia por parte de S&P el pasado viernes (de BBB a BBB-) y los datos de debilidad del crecimiento de la producción industrial de octubre de Alemania (0,2% frente al 0,4% esperado y 1,1% del mes anterior).

Por el contrario, los datos macro en EEUU siguen mostrando fortaleza (la tasa de paro de noviembre cerró a 5,8% como estaba estimado). En este contexto el dólar continuó ganando posiciones, con lo que el euro volvió a regresar al nivel de 1,23.

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Digestión de las medidas del BCE y del alto el fuego en Ucrania con fuertes descensos en las rentabilidades de la deuda

Publicada en 8 septiembre, 2014 de GVC Gaesco Publicado en: Análisis

Después de las sorpresivas medidas anunciadas el jueves por el BCE, el viernes fue una sesión de pocos movimientos en Europa. Sin embargo, el balance semanal fue muy positivo para los mercados europeos y sobre todo los periféricos.

El Ibex se ha revalorizado un 3,92% en la semana y el Euro Stoxx un 3,23%. La evolución de las bolsas americanas fue más tranquila pero hay que destacar que el S&P 500 cerró el viernes en un nuevo máximo histórico. Además de en las bolsas, el nuevo apoyo monetario del BCE se sigue reflejando en los tipos de cambio, con el euro cerrando el viernes en 1,295, el nivel más bajo desde mediados de 2013 y en las rentabilidades de la deuda periférica que bajaron casi otros 10pb el viernes.

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Esperar y ver, el BCE cumple el guión

Publicada en 8 agosto, 2014 de GVC Gaesco Publicado en: Análisis

Aparte de no modificar los tipos y de afirmar que permanecerán en los niveles actuales durante un largo tiempo, el BCE destacó que siguen viendo un escenario de bajo crecimiento (la recuperación es frágil, débil y desigual) y donde los riesgos económicos permanecen bajistas (en especial por el riesgo geopolítico).

Es unánime el convencimiento del uso de instrumentos no convencionales de política monetaria y se han intensificado los trabajos preparatorios para la compra de ABS. Ve una inflación en niveles bajos en 2014, aunque no percibe un escenario deflacionista. También concluye que la recuperación gradual de los préstamos bancarios muestra que el calendario de las medidas propuesto es acertado y se muestra confiado en que las subastas de liquidez condicionadas (TLTRO) que se iniciarán en Septiembre reactivarán el crédito a las empresas.

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Pocos cambios en las bolsas europeas y volatilidad en la deuda

Publicada en 10 julio, 2014 de GVC Gaesco Publicado en: Análisis

Los mercados europeos rebotaron algo pero sin mucha convicción ya que a su cierre aún no se habían conocido las actas de la FED. Precisamente la publicación de éstas, produjo cierta volatilidad en los índices de EEUU, ya que en ellas se habló de una excesiva complacencia de los mercados, aunque al cierre afectaron de forma escasa. Las actas ratifican que la QE llegará a su fin en octubre porque no se variará el ritmo actual de retirada de estímulos.

Respecto a los tipos de interés, se reiteró que su normalización llevará un tiempo “considerable” después del fin de los estímulos, lo cual es compatible con nuestro escenario de que suban a partir de mediados de 2015.

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