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Jaume Puig Ribera. CEO & CIO GVC Gaesco Gestión, SGIIC y Gestor del Fondo

Era el domingo día 22 de marzo de 2020, estábamos en plena vorágine del coronavirus, las bolsas estaban haciendo mínimos del año, el desconcierto era total y llevábamos sólo una semana de confinamiento. Ese día publiqué en La Vanguardia un artículo que se titulaba: “Espero una V”. Argumentaba que esperaba una recuperación en V de los mercados bursátiles por una serie de motivos: Que no se trataba de una crisis de generación espontánea sino de un parón provocado, dado lo cual la salida sería rápida; que las noticias que nos llegaban de China, que nos precedía en el virus, nos hacían pensar en una recuperación económica rápida; que era un virus de ciclo de vida corto y que por ello esperaba un parón económico de sólo unos pocos meses y, finalmente, que cualquier pérdida de valor que de ello se pudiera derivar era muy inferior a los fortísimos descensos bursátiles que había en aquel momento.

Esa misma semana el fondo GVC Gaesco TFT, FI, que había empezado el año 2020 subiendo, estaba registrando un descenso del -23% respecto a 31/12/19. Había entrado en territorio negativo en el año el día 27 de febrero, del cual ha salido… tres meses después, el día 28 de mayo. Efectivamente el fondo GVC Gaesco TFT, FI es el primer fondo GVC Gaesco que ha completado la V, y que se ha situado en territorio positivo.

El día 28 de mayo la rentabilidad del año 2020 es ya positiva del +0,53%. La línea argumental de entonces permanece invariable, por lo cual espero, pues, que a este primer fondo de inversión en positivo le vayan siguiendo, uno tras otro, el resto de fondos GVC Gaesco.

Conozca nuestro fondo: GVC Gaesco TFT, FI

Jesús Muela. Subdirector General de GVC Gaesco Valores y Responsable del negocio de Corporate Finance y Mercado de Capitales.

Encontrar financiación nunca es fácil, pero en contextos críticos como el actual es todavía más difícil y costoso obtener fondos. Mientras que la gran empresa tiene razonablemente buen acceso a financiación, las empresas de menor tamaño no tienen esa capacidad. Como suele suceder, la pyme, base de nuestra economía, sufre más.

A menudo, las decisiones acerca de la estructura de financiación se toman en función de las alternativas conocidas e históricamente empleadas, sin valorar la existencia de otros instrumentos que pueden adaptarse mejor a la empresa, su situación y sus circunstancias. Desde mi punto de vista, los mercados de acciones, de deuda y los nuevos accionistas de naturaleza financiera e industrial son un perfecto aliado y pueden llegar a substituir o complementar perfectamente a la financiación bancaria.

Antes de nada, cabe considerar siempre varios aspectos, como son la velocidad de crecimiento de la empresa, las alternativas del mercado, el coste de financiación, las decisiones de los accionistas (ratio apalancamiento/coste, riesgo, beneficio), la estructura del pasivo de la compañía, el tamaño de la empresa y la situación del negocio (actual y prevista).

No obstante los inversores más conservadores han paralizado los procesos de inversión a la espera que durante los próximos meses disminuya el grado de incertidumbre, el resto de inversores piensa que el momento actual puede ser una oportunidad para tomar posiciones en el capital y la deuda de las empresas a valoraciones más atractivas que compensen el grado de incertidumbre. Seguir leyendo→

Jaume Puig Ribera. CEO & CIO GVC Gaesco Gestión SGIIC

La enfermedad se está trasladando del hemisferio norte al sur. Afortunadamente, en el primero vive casi el 90% de la población mundial. Las consecuencias económicas del parón forzoso han dependido siempre de la duración de la enfermedad, y al haber sido ésta corta, serán aquéllas temporales.

Las fuertes subidas de las bolsas de los últimos dos meses van en esta línea. Los descensos del año del índice CSI300 chino (-4,5%) y del S&P500 norteamericano (-8,5%) empiezan a reflejar adecuadamente el impacto puro de la crisis sanitaria, mientras que los de las bolsas europeas siguen siendo a todas luces excesivos.

El inversor ahora tiene un dilema: puede invertir en el sector salud, el único de los 19 sectores que componen el índice Europe Stoxx 600 que está en positivo en el año, por razones obvias. Puede, por el contrario, actuar como un cazador de gangas, al estilo del Fondo Soberano de Arabia Saudí, que ha adquirido un 8,2% de Carnival, la primera empresa de cruceros (sí, cruceros) del mundo, o de Bernard Arnault, fundador y presidente de LVMH, que ha invertido 400 millones de dólares en la tercera empresa del sector, Norwegian Cruise Line.

Si opta por lo primero es que teme una hipotética segunda ola del virus el próximo otoño. Si decide, en cambio, lo segundo considera, como yo, que aunque ello llegara a suceder, difícilmente tendría el mismo impacto social que la primera: se conoce ahora que con un equipamiento sanitario adecuado y actuando con rapidez se minimizan mucho las consecuencias; se empiezan a disponer ya de terapias, que no aún de vacunas, eficaces; y se van conociendo los parámetros de la pandemia, lo cual posibilitaría actuaciones sociales selectivas, no intensivas.

Artículo publicado en La Vanguardia el 24 de mayo de 2020

Marisa Mazo y Jesús Muela participan en el webinar “Alternativas de financiación para la empresa en un contexto de crisis” organizado por la Asociación Catalana de Empresas Familiares

“Será una crisis dura y profunda para España, con una salida lenta por la dependencia del sector turístico, pero el sector privado está mejor preparado que en la crisis anterior. Gracias a la empresa española, esto saldrá adelante”. Esa fue una de las aportaciones que realizó Marisa Mazo, subdirectora de análisis de GVC Gaesco Valores, y que resume el webinar “Alternativas de financiación para la empresa en un contexto de crisis” organizado por la Asociación Catalana de Empresas Familiares durante la semana pasada.

La responsable de banca de GVC Gaesco Valores también remarcó que una de las diferencias respecto a la crisis económica de 2008 es que el sector privado comenzó este periodo de frenazo económico “con los deberes mejor hechos, mientras que el sector público no”. “Desde 2013 hemos conseguido la cuadratura del círculo: aportación al crecimiento económico tanto de la demanda interna como de la demanda externa, con una balanza por cuenta corriente positiva”, apuntó.

Además, tanto hogares como empresas han reducido su endeudamiento de forma sustancial en la última década. “Empezar con un endeudamiento más bajo permite que nos podemos endeudar más ahora y que la banca no sufra tanto como sufrió en 2008”, recordó. Se trata de algo muy importante, ya que los apoyos del Gobierno de España están siendo menores que la del resto de países, según la subdirectora de análisis de GVC Gaesco Valores.

“El PIB va a caer en torno al 10%, según nuestras previsiones, aunque la cifra final dependerá de la salida. La recuperación en 2021 se espera que sea de entre el 5% y el 7%, dependiendo también de la profundidad de la caída”, argumentó Mazo.

En la conferencia también participó Jesús Muela, subdirector general de GVC Gaesco Valores, quien hizo una fotografía del estado de los inversores en estos momentos: “Los más conservadores han paralizado los procesos de inversión a la espera que durante las próximas semanas o meses disminuya el grado de incertidumbre, mientras que el resto de inversores piensan que el momento actual puede ser una oportunidad para tomar posiciones en el capital y la deuda de las empresas a valoraciones más atractivas que compensen el grado de incertidumbre”.

Sin embargo, más allá de esta diferenciación en los tipos de inversores, Muela concluyó que hay algo que no cambia, y es que éstos “siempre buscan oportunidades”. “Y en momentos de estrés como el actual, se exigen mejores valoraciones de entrada para compensar los posibles riesgos asociados a una mayor incertidumbre”