El dividendo como atractivo

Borja Ribera. Asesor de Patrimonios

El pasado mes de marzo, durante el anuncio por parte del Banco Santander de su nuevo plan estratégico, éste anunció que tienen establecido un aumento del payout hasta el 40-50% (VS 30-40%). Sin duda, marca la tónica para los demás valores del Ibex 35.

Aprovecho este titular para esclarecer diversos conceptos para el inversor.

  • El dividendo es la retribución al accionista y se decide en Junta general cual será el dividendo del año.
  • Hay dos tipos de dividendos: ordinario y extraordinario. El ordinario hará referencia al reparto de los beneficios de un ejercicio, mientras que el extraordinario, como su propia palabra indica, surge delante de algún acontecimiento extraordinario (venta de algún activo, o simplemente, para premiar a los accionistas). El dividendo extraordinario no tiene relación con la cuentas del ejercicio.
  • Otro concepto que debemos tener claro a la hora de entender el dividendo es el llamado payout, ya que marcaremos qué porcentaje de nuestros beneficios debemos destinar a retribuir a nuestro accionista y el sobrante lo reinvertiremos en nuestra empresa para poder seguir creciendo y poder mantener así nuestro ritmo de crecimiento.

Como podrá comprender el lector, es sumamente complejo decidir este porcentaje, ya que debemos satisfacer las expectativas del accionista pero también debemos invertir en la empresa para poder sostener estos resultados positivos durante el futuro.

Hay muchos ejemplos en cuanto a qué política tomar respecto a esta decisión, pero me parece llamativo resaltar el caso de Telefónica.

Telefónica, durante los años 2005-2015, mantuvo una política de retribución al accionista muy alta, llegando a pagar al accionista 50.000 millones de euros durante esta década. Esta retribución al accionista hizo que Telefónica fuera de los valores más atractivos para los inversores rentistas y captó de esta manera a un gran número de inversores, pero también conllevó una gran deuda, derivada principalmente del pago de esta partida. Se llegó un punto en el cual la compañía no era capaz de generar los beneficios para pagar estos dividendos y se endeudaba para poder cubrirlos, hasta que en 2015, y con el aplauso de los analistas, se decidió disminuir drásticamente el dividendo y empezar a amortizar la deuda generada durante este periodo de oro de pago de dividendos.

Actualmente nos encontramos en un periodo curioso. Durante el 2018, el Ibex bajó un 15%, mientras que los resultados empresariales del mismo año han subido de forma significativa, ¿cómo podemos entender esta dicotomía? No existe una única respuesta para este hecho, pero si hay una de ellas, que mantienen el consenso de analistas y la mía propia que justifica gran parte de esta situación: la falta de confianza del inversor, ya que este cree que la recesión debe llegar a corto plazo y como principal explicación porque llevamos 8 años consecutivos en crecimiento.

Dado este panorama, las empresas del Ibex parece que tienen un claro objetivo: ser uno de los índices bursátiles con mayor retribución al accionista a nivel mundial

Dada la infravaloración de los precios bursátiles del selectivo español y el aumento generalizado de los beneficios de las mismas, se ha creado un entorno propicio para que sea así. Es por ello que a inicios del año 2019 el Ibex 35, ofrece una rentabilidad por Dividendo del 5%, siendo atractivo no sólo para el inversor nacional sino para el inversor internacional, gran objetivo de nuestras empresas.




¿Un tesoro en las nubes? Las compañías de Cloud como fuente de valor

Eduardo García-Argüelles, Analista

Los últimos resultados de Amazon resumen todo nuestro post.

Mientras que a nivel de Grupo Amazon consiguió incrementar sus ingresos netos un +19,7% en el 4T18 a/a, Amazon Web Services –su filial de servicios cloud para terceros- registró un incremento de ventas del +45% a/a en el mismo período

El comienzo del sector cloud en el ámbito de la Infraestructura como Servicio (Infrastructure as a Service, IaaS) se dio en 2006 a raíz de la maduración tecnológica de los procesos de virtualización junto con outsourcing de infraestructuras y servicios de IT que comenzaron a implementar diferentes empresas.

Con el lanzamiento por parte de la multinacional de e-commerce Amazon de su filial Amazon Web Services, la compañía pretendía apalancar sus infraestructuras propias para ofrecer servicios de cloud a terceros y rentabilizar las elevadas inversiones requeridas en servidores para sustentar su core business.

Amazon Web Services (AWS) es el líder mundial de la tecnología cloud (tanto IaaS como SaaS) por ingresos con una cuota de mercado global de >50% de acuerdo con el último informe publicado por Gartner. Esta filial se convirtió en la más rentable del Grupo y podría salir a Bolsa mediante la ejecución de un spin-off con el objetivo de ponerla en valor.

Se dan tres modelos de negocio o parcelas diferenciadas en el campo del cloud computing,

Existen varios catalizadores que incentivarán una aceleración en las dinámicas vistas hasta ahora a nivel global en lo que respecta al outsourcing de infraestructuras mediante el uso del cloud: (I) ahorro de costes (especialmente empresas de menor facturación con menor necesidad de amortizar importantes inversiones), (II) modulación de infraestructuras en función del servicio a ofrecer, (III) mayor facilidad en la gestión y (IV) consolidación de infraestructuras complejas (especialmente en empresas de mayor facturación). Según diversos estudios expuestos en el presente informe, el sector crecerá actualmente a un CARG superior al +25%.

Estas son las principales características de una implementación IaaS:

  • Recursos disponibles de inmediato en función de la demanda del cliente. Sin tiempos de espera para ejecución de proyectos o incrementos de capacidad.
  • Se evitan los recursos ociosos con la posibilidad de ampliar o disminuir capacidad en tiempo real.
  • Ausencia de inversión inicial. El proveedor se hace cargo del hardware tanto a nivel de compra como mantenimiento y configuración de modo que el cliente se despreocupa de todo ello sin necesidad de ejecutar elevados capex y evitando el tiempo necesario para su instalación y puesta en marcha.
  • Ahorro de costes y pago por uso. Servicio accesible bajo demanda y tarificación en función del consumo final de los recursos realmente empleados. De este modo, las economías de escala surgidas en el propio proveedor IaaS se trasladan al cliente final.
  • Movilidad e independencia de la ubicación física. Únicamente es necesario disponer de una conexión a internet y el protocolo de seguridad del servicio cloud solicitado por el cliente estando disponible el servicio en cualquier lugar del mundo.
  • Máxima seguridad. Se produce al depender de centros de datos con seguridad física elevada a través de infraestructura de cloud pública o clouds privadas. Adicionalmente mencionar que algunos proveedores proporcionan a sus clientes herramientas básicas y avanzadas de seguridad lógica como firewalls, VPNs,… para garantizar la inviolabilidad de los datos.
  • Redundancia total en caso de contingencia. Se trata de una cualidad intrínseca a todos los servicios cloud diseñados sin puntos únicos de fallo. En caso de fallo de un servidor físico u otro elemento, el funcionamiento de la empresa no se vería perjudicado al emplear recursos de hardware redundantes.

El mercado IaaS está dominado por Amazon Web Services con una cuota de mercado global en términos de ingresos según el último informe publicado por Gartner correspondiente a 2017 (hecho público en Agosto-2018) de más del 50%

Junto a esta compañía, Microsoft Azure, Rackspace, Google o IBM se centran fundamentalmente en los mercados anglosajones y otros con un grado de madurez mayor. Por tanto, los mercados en los que Gigas opera no están suficientemente cubiertos por las mismas. Más allá de los grandes jugadores del sector podría afirmarse que el mercado está bastante fragmentado al ser la cuota de mercado de “Otros” del 25% y no existir otros jugadores con shares globales significativos más allá de los expuestos.

Los principales proveedores de servicios cloud se corresponden con varias tipologías de empresas:

  • Operadores de telecomunicaciones y servicios de IT. Multinacionales de grandes dimensiones que aprovechan sus servicios para expandirse hacia el segmento cloud y ofrecer soluciones a medida a su base de clientes ya existente. Generalmente se focalizan en grandes corporaciones. Algunos ejemplos serían Telefónica, T-Mobile, IBM, Claro, HOP, Entel, Kio Networks,…
  • Grandes jugadores internacionales. Líderes de mercado con amplia cartera de productos y servicios, potente marca y precios competitivos. Ejemplos serían Amazon Web Services o Microsoft.
  • Proveedores locales de Cloud Hosting. Esta sería la categoría a la que pertenece Gigas. En los últimos años, surgieron múltiples proveedores locales como Numergy y Cloudwatt en Francia, Iomart y Pulsant en UK, ProfitBricks en Alemania, Cloudsigma en Suiza, UpCloud en Finlandia,… En España, competidores locales directos de Gigas son Arsys y Acens. Existen otras empresas de hosting web como son Dinahosting y CdMon que podrían extender su ámbito de actuación al cloud hosting al estilo de la estrategia seguida por GoDaddy o DigitalOcean en EE.UU.

Pensamos que cualquier inversor puede beneficiarse de esta macrotendencia mediante la toma de posiciones en compañías cotizadas tanto de Real estate (propietarias de datacenters) como Proveedores de Servicios Cloud: Interxion, Equinix, Digital Realty Trust, CoreSite o la única cotizada española enteramente de Cloud Gigas Hosting (MAB).

 




Conferencia de GVC Gaesco en Valladolid: Perspectivas Financieras 2019: ¿Sell in may and go away?

El jueves, 16 de mayo a las 18.30h, tendrá lugar en Valladolid la conferencia «Perspectivas Financieras 2019: ¿Sell in may and go away?» a cargo de María Morales, Responsable de Gestión de Renta Fija, y Jaume Puig, CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión.

Lugar:

  • Sala Borja. Calle Ruiz Hernández, 10 – 47002 – Valladolid

Agenda:

  • 18.30h – 18.45h – Bienvenida
    • Sra. Dª Àngels Vallvé i Ribera, Presidenta del Grupo GVC Gaesco
  • 18.45h – 19.45h – Conferencia
    • Sra. Dª María Morales, Responsable de Gestión de Renta Fija
    • Sr. D. Jaume Puig, CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión, SGIIC
  • Cóctel

Para asistir, tan sólo es necesario entrar en www.grupo.gvcgaesco.es / Aula de formación y registrarse al evento. Clicando aquí puedes acceder directamente.

Utiliza el hashtag #sellinmay2019 para comentar, compartir y opinar sobre la conferencia.

¡No te la pierdas!