Hoy comienza el plazo de aceptación de la OPA sobre Mediaset España, que se extenderá hasta el próximo 28 de junio (30 días naturales).
Recordamos los términos de la OPA:
- Acciones: El accionista de Mediaset España recibirá 9 acciones de Media for Europe por cada 2 acciones de Mediaset España. Las acciones de Media for Europe a recibir han tenido un precio medio en los últimos 3 meses de 0,834 euros por acción. Por lo tanto el equivalente monetario de dicha contraprestación según este criterio es de 3,753 euros. No obstante, el precio objetivo de nuestro analista italiano asociado (Banca Akros) para MFE es de 1,2 euros por acción, lo que equivaldría a 5,4 euros.
- Efectivo: Un importe de 1,86 euros en efectivo por cada acción de Mediaset España
Adicionalmente, MFE ha anunciado un dividendo de 0,05 euros pagadero tras la liquidación de la OPA que los accionistas de Mediaset España que acudieran a la misma tendrían derecho a recibir, lo que incrementa la oferta en 0,225 euros (4,5 acciones por 0,05 por acción).
MFE también modificó su idea inicial de aceptación mínima rebajándola al 66.15% de las acciones objetivo de la misma (44.31%), por lo que el porcentaje mínimo que el oferente pretende controlar es del 85%.
MFE ha estimado unas sinergias operativas de EUR55m en 4 años si se consigue una venta forzosa (mínimo 90% de control), si se alcanzara un porcentaje de control entre el 85-89.99% estas sinergias serían de EUR45m en un periodo más largo de tiempo. Estas sinergias corresponden un 40% a costes y un 60% a ingresos. El valor total de estas sinergias al 100% se estima en EUR340m (c.20% de la capitalización actual de MFE).
Conclusión
Teniendo en cuenta que el precio objetivo de las acciones de MFE es de EUR1.2 por acción, el importe de la OPA (más el dividendo a cobrar) se situaría en EUR7.485 por acción, un 7% superior a nuestro precio objetivo en MSE, sin incluir las sinergias esperadas en este cálculo y sin incluir la ampliación de capital que MFE ha de realizar para acometer la OPA.
Por lo tanto, en vista de las últimas modificaciones realizadas, recomendamos ACUDIR a la OPA.
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