A) OPA de Banca Popolare di Milano (BPM) sobre la empresa italiana ANIMA. Prima del 12,5% sobre la última cotización, y del 59,3% sobre la cotización de diciembre 2023.
Ayer 6 de noviembre, al cierre de mercado, se hizo pública la noticia de que el banco italiano Banca Popolare di Milano (BPM), ha presentado un OPA amistosa de exclusión sobre el 100% de la gestora de fondos italiana ANIMA. La cotización de Anima cerró ayer a 5,75 euros, y el precio de la OPA es de 6,47 euros (6,20 euros más el dividendo de 0,27 euros pagadero en el mes de mayo), todo ello pagadero en caja. El precio de la OPA supone un +12,5% de prima sobre la última cotización y un +59,3% sobre la cotización de cierre del mes de diciembre pasado.
ANIMA es una gestora de fondos italiana, en la cual ya participaba BPM, con un 22,4% de las acciones, siendo el accionista principal y adquiriendo ahora la restante posición hasta el 100%. Con esta oferta se valora a la compañía en unos 2.000 millones de euros.
B) Nuestras posiciones en acciones de ANIMA.
En el momento de la OPA tenemos acciones de ANIMA en un fondo de inversión, GVC Gaesco Small Caps, FI. Las posiciones, que tenemos son:
| Fondo de Inversión | Ponderación de ANIMA en el patrimonio del fondo |
| GVC Gaesco Small Caps, FI | 6,02% |
C) Nuestra actitud ante la OPA
El precio ofertado, de 6,2 euros por acción, supone pagar la empresa a un PER estimado de 9,5 en el ejercicio 2025 y de 9,25 en 2026. En el mismo ejercicio 2025 el EV/Ebitda estimado es de 8,2 veces, y de 8,1 veces en 2026. La rentabilidad por dividendo supera el 5,0%.
El precio ofertado estaría en el rango medio/bajo de la valoración, y tendría aún un cierto margen de mejora, dado que está condicionada a obtener una aceptación de 2/3 de los accionistas.
Nuestro precio de coste es de 3,79 euros, dado lo cual, supone una revaloración de nuestra inversión del 63,6%, dividendos aparte. Aceptaremos la OPA por coste de oportunidad, dado que existen múltiples empresas con descuentos fundamentales muy superiores.
D) QUINTA OPA que recibe nuestro fondo GVC Gaesco Small Caps, FI en 2024, y la 43ª OPA en 22 años. En 2024 se ha superado el récord de OPAs por año.
Esta es la quinta OPA que se presenta a una empresa de nuestro fondo GVC Gaesco Small Caps, FI en 2023, y la cuadragésima tercera OPA que nos han efectuado en los últimos 22 años, Todas estas empresas formaban parte del fondo en el momento de la OPA. Vamos a un ritmo de 1,95 OPAs por año.
Esta es la secuencia temporal de las empresas que nos han opado formando parte de la cartera del fondo GVC Gaesco Small Caps, FI, en los últimos 22 años. Nos han presentado OPAs en 17 de los últimos 22 años, siendo los años con más OPAs, hasta ahora, el 2004, el 2015 y el 2023 con 4 OPAs en un solo año. En 2024, pues, con 5 Opas, se ha superado nuestro récord de OPAs por año.
Ello constituye, para nosotros, un fuerte respaldo para nuestro proceso inversor y de selección de empresas, a la vez que una importante fuente de rentabilidad para nuestros inversores.
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