Jaume Puig. CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión y Gestor de Fondos de Inversión
¿Cómo definir al primer trimestre bursátil de 2018? En primer lugar, se puede constatar que, en el trimestre, el Fondo Monetario Internacional ha aumentado las previsiones de crecimiento mundial para este año y los siguientes. El crecimiento económico se está acelerando, a la vez que superando a su media histórica.
En segundo lugar, durante el trimestre se han presentado multitud de resultados empresariales con unas conclusiones muy claras: fuerte crecimiento de ventas y de beneficios, con sorpresas positivas añadidas. Esto es, los beneficios han superado claramente a las expectativas.
En tercer lugar, durante el trimestre hemos tenido unas 35 reuniones con empresas cotizadas de todo el mundo. La conclusión es muy clara: si bien hace unos 7 u 8 años las empresas dedicaban la diferencia entre su flujo de caja operativo y su dividendo a reducir su deuda, y hace unos 2 o 3 años a recomprar sus acciones, hoy están masivamente invirtiendo. Se trata de inversiones de capital en su propia actividad. El “capex” es el rey.
En cuarto lugar, y no menos importante, las valoraciones en Europa son muy bajas: Se están pagando unas 13 veces los beneficios de este año, y unas 12 veces los de 2019.
En este contexto, los mercados europeos han caído alrededor de un -4%. Las excusas muy variopintas, como la subida de tipos de interés, cuya normalización es, de facto, muy positiva; la falacia del giro proteccionista de EEUU, que no se cumple ni con México; y la insostenible debilidad del dólar, cuya continuidad haría que fuera finalmente la zona euro la auténtica financiadora del muro entre EEUU y México.
¿Cómo definirlo entonces? Cómo el trimestre de la siembra, el de la gran oportunidad de compra del año
Artículo publicado en La Vanguardia – Sección Dinero del 1 de abril de 2018