La cartera del fondo GVC Gaesco TFT, FI está compuesta por poco más de 60 empresas. No habiendo llegado aún a la mitad del año 2016, tres de nuestras empresas han recibido una OPA, a unos precios muy superiores a las cotizaciones del momento:
Las OPAs se han realizado con una prima media del +40,9% sobre la última cotización, y por la que menos prima se ha pagado ha sido de un +36%.
Estas amplias primas pagadas reflejan que los valores fundamentales de las empresas son muy superiores a las cotizaciones. Si no hubiera habido ninguna OPA, las cotizaciones de las empresas opadas serían mucho más bajas y su valor fundamental seguiría sin aflorar.
Respecto a las tres opas, nuestra posición será la siguiente:
1. LinkedIn
Justo en el momento anterior a la OPA, representaba un 2,5% del patrimonio del Fondo.
Teníamos ya la empresa en la cartera del Fondo a 31/12/2015, y multiplicamos la exposición por más de 4 veces (de 1.250 acciones a 5.500 acciones) en los meses de febrero y junio de este año. El precio más bajo de compra fue de 106,7 y el más alto de 134. La última compra fue el día 3 de junio.
Visto el precio de la OPA, la forma de pago y el entendimiento entre las dos empresas, nuestra intención es la de vender las acciones en el mercado secundario sin esperar a la fecha de formalización de la OPA, invirtiendo el montante resultante en otra empresa que tenga un importante descuento fundamental.
2. Kuka
Justo en el momento anterior a la OPA, representaba un 1,0% del patrimonio del Fondo.
Teníamos ya la empresa en la cartera del Fondo a 31/12/2015, y mantuvimos la exposición inalterada.
Visto el precio de la OPA, la forma de pago y la situación de conflicto derivada de la posible transmisión de alta tecnología de una empresa puntera alemana a una empresa china de electrodomésticos, vendimos las acciones en el mercado secundario el pasado 3 de junio. La revalorización obtenida sobre el precio de coste de estas acciones ha sido del 45%, dividendos aparte. Con anterioridad, en otros ejercicios, habíamos obtenido ya otras revalorizaciones invirtiendo en Kuka.
3. St. Jude Medical
Justo en el momento anterior a la OPA, representaba un 1,3% del patrimonio del Fondo.
Teníamos ya la empresa en la cartera del Fondo a 31/12/2015, y aumentamos la exposición en un 50% (de 4.000 acciones a 6.000 acciones) en el mes de abril a 57,4 dólares por acción.
Visto el precio de la OPA, la forma de pago y el hecho de que división cardio de Abbot Lab va a fusionarse con St. Jude Medical, dando lugar a la primera empresa mundial en la actividad, hemos decidido acudir a la OPA y comprar acciones de Abbot Lab.
Este tipo de operaciones corporativas son muy soportivas para el mercado. Ilustran hasta qué punto la estrategia empresarial se impone a las volatilidades puntuales del mercado.
GVC Gaesco TFT, FI, ha batido ampliamente al índice de referencia a 1, 3, 5, 7 y 10 años:
Perfil Riesgo: 6/7
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Datos del fondo: GVC Gaesco T.F.T., FI; ISIN: ES0138984036, Entidad Gestora: GVC Gaesco Gestión, SGIIC, SA; Entidad Depositaria: CECABANK; Entidad Comercializadora: GVC Gaesco Valores S.V.,S.A.
