Flash Fondos

Jaume Puig Ribera. CEO & CIO GVC Gaesco Gestión SGIIC y Gestor del Fondo

A. Aumento de precio en la OPA a SIOEN Industries

Hoy se ha anunciado que la familia de control de la empresa SIOEN, que tiene el 65,25% de la empresa, ha aumentado el precio de la OPA que había formulado a finales de octubre del año pasado para hacerse con el 100% de la empresa. En aquel momento ofreció un precio de 23 euros por acción, lo que significaba un 25,7% más al último precio cotizado (18,3 euros). Hoy ha subido el precio de la OPA a 27 euros por acción, lo cual significa un 17,4% más que el último precio ofertado y un 47,5% más que el último precio cotizado antes de la opa.

B. Nuestra nueva actitud ante la OPA

En aquel momento, en el que se presentó la OPA, teníamos acciones en nuestro fondo GVC Gaesco Small Caps, FI. Tal y como ya comentamos entonces, considerábamos que el precio ofertado por la familia de control de SIOEN era demasiado bajo. El precio que  estimábamos adecuado estaba alrededor de los 30 euros por acción, como también indicamos. Como ya explicamos entonces en nuestra nota explicativa NO íbamos a aceptar la OPA por encontrar pues que el precio ofertado era demasiado bajo. Ya habíamos dado instrucciones al banco depositario en este sentido.

Esta mejora de la OPA nos afecta ahora no a  uno sino a dos fondos. Por una parte el Fondo GVC Gaesco Small Caps (2,24% del patrimonio del fondo), que sigue teniendo las mismas acciones de antes de la primera Opa, y por otra parte el fondo GVC Gaesco Retorno Absoluto, FI (1,95% del patrimonio del fondo), en el cual adquirimos acciones de SIOEN después de la primera OPA a un precio de 21,997 euros, en una operación de arbitraje. Si bien GVC Gaesco Small Caps se ha beneficiado íntegramente de las dos OPAs (+47,5%), GVC Gaesco Retorno Absoluto se ha beneficiado únicamente de la segunda (+22,7%), aunque obtenido en un espacio muy corto de tiempo.

El nuevo precio ofertado (27 euros) sigue siendo inferior al valor central que estimamos de la compañía (30 euros). Ahora bien, en este caso el potencial de subida es sólo de un +11,1%, claramente inferior al descuento fundamental que apreciamos en el mercado. Por todo ello, para no incurrir en un coste de oportunidad, hemos dado instrucciones de ACUDIR a la OPA, para ambos fondos.

Conozca nuestro Fondo de Inversión: GVC Gaesco Small Caps, FI

Josep Monsó i Vidal. Portfolio manager  

Bona-Renda, fondo de renta variable mixta internacional (75% renta variable, 25% renta fija), consigue recuperar los máximos históricos alcanzados en febrero de 2020, antes de la pandemia.

El fondo, que perdió hasta un 25% durante la reacción de pánico post aparición del COVID, lo ha recuperado todo desde entonces, superando incluso los niveles, tras una revalorización, des de mínimos, del 36%.

Valor neto de las participaciones del fondo:

Durante el periodo la caída, el retroceso del patrimonio fue en línea con el valor neto de los activos (NAV) del fondo, un 23.7%, es decir, incluso entró dinero en esos momentos, pero lo que es más relevante para mí, es la confianza mostrada por los partícipes, pues des de mínimos, el patrimonio del fondo se ha revalorizado un 54% vs el 36% del NAV. Es decir, ha habido entrada neta de dinero en el fondo y es por eso que hago esta nota, para:

1. Resaltar y agradecer esa confianza
2. Haceros partícipes de la alegría que supone, de nuevo, saber que no hay ningún partícipe que pierda dinero en el vehículo.  

Evolución del patrimonio del fondo:

Os recuerdo la rentabilidad acumulada des de que asumí la gestión del fondo, hace ya 8 años, y el rendimiento anual acumulado tanto respecto al índice de referencia (benchmark) como respecto a un índice puramente bursátil como es el MSCI World.

Como podemos comprobar superamos incluso del rango de objetivos de rentabilidad anualizada a largo plazo (6%-7%) alcanzado un 7,2% anualizado en 8 años, a pesar de las dificultades que supone encontrar rentabilidades decentes en renta fija. Lo que entendemos como un gran logro.

Evolución del fondo durante los últimos 8 años:

Gracias a todos y esperamos poder seguir comunicando noticias como esta.

Conozca nuestro Fondo: BONA – RENDA, FI

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Jaume Puig Ribera, CEO & CIO GVC Gaesco Gestión SGIIC y Gestor del Fondo

A) OPA de Inspire Brands a Dunkin Brands

La empresa norteamericana Inspire Brands, propietaria de diferentes cadenas de restauración, presentó una OPA al pasado 23 de octubre para hacerse con la totalidad de las acciones de DUNKIN BRANDS a un precio de 106,5 USD por acción, pagadero en caja. En el momento de la OPA teníamos acciones de DUNKIN BRANDS en nuestro fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI.

Justo antes de la OPA la cotización de DUNKIN BRANDS era de 88,79 USD, y el precio ofertado en la OPA, pagadero totalmente en caja, es de 106,50 USD. Luego el precio ofertado es un 20,0% superior a la última cotización.

El precio medio de adquisición de nuestras acciones era de 62,81 USD. En otras palabras, el precio ofertado ahora supone una prima del 69,5% sobre nuestro precio de coste, dividendos aparte.

B) Sexta Opa que recibimos en lo que llevamos de 2020 en los fondos GVC Gaesco

En lo que llevamos del año 2020 es la sexta OPA que nos hacen a empresas que tenemos en los fondos GVC Gaesco:

Es la segunda OPA en la historia del fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI, hace años nos oparon a SAVE, los aeropuertos de Venecia.

C) Nuestra actitud ante la OPA

Consideramos que el precio ofertado por DUNKIN BRANDS es justo, y hemos acudido a la OPA.

Conozca nuestro Fondo de Inversión: GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI

Jaume Puig Ribera. CEO & CIO GVC Gaesco Gestión SGIIC y Gestor del Fondo

A) OPA de la familia de control a SIOEN Industries

La familia de control de la empresa belga SIOEN, que tiene el 65,25% de la empresa, acaba de presentar una OPA para hacerse con la totalidad de las acciones a un precio de 23 euros por acción. Tenemos acciones de SIOEN en nuestro fondo GVC Gaesco Small Caps, FI.

Justo antes de la OPA la cotización de SIOEN era de 18,30 EUR, y el precio ofertado en la OPA, pagadero totalmente en caja, es de 23,00 EUR. Luego el precio ofertado es un 25,7% superior a la última cotización.
GVC Gaesco Small Caps tiene un 2,4% de su patrimonio invertido en SIOEN, luego el impacto positivo en la rentabilidad del fondo de esta OPA la estimamos en un 0,62%.
Habíamos empezado a comprar la empresa en Junio de 2014. El precio medio de adquisición de todas las acciones fue de 14,52 EUR. En otras palabras, el precio ofertado ahora supone una prima del 58,4% sobre nuestro precio de coste, dividendos aparte.

B) Quinta Opa que recibimos en lo que llevamos de 2020 en los fondos GVC Gaesco.

En lo que llevamos del año 2020 es la quinta OPA que nos hacen a empresas que tenemos en los fondos GVC Gaesco, y la segunda al fondo GVC Gaesco Small Caps, FI. En febrero nos oparon la empresa alemana RIB Software, que teníamos en el fondo GVC Gaesco Small Caps, FI, con una prima del 40,6%. En Abril nos oparon a la empresa también alemana Qiagen, que teníamos en el fondo GVC Gaesco TFT, Fi, con una prima del +22,6%. En Agosto nos oparon a la empresa norteamericana Varian Medical System, con una prima del +24,4% que teníamos en el fondo GVC Gaesco Sostenible, ISR. En septiembre nos oparon a NTT Docomo, de nuevo en GVC Gaesco TFT, FI, con una prima del +40,5%.

C) Nuestra actitud ante la OPA
La cotización se encuentra a estas horas suspendida, hasta que vuelva a cotizar.
Consideramos que el precio ofertado por la familia de control de SIOEN es bajo. El precio que estimamos adecuado está alrededor de los 30 euros por acción. Por encontrar pues el precio ofertado demasiado bajo no acudiremos a la OPA.
Destacar que en las cuatro Opas restantes que hemos recibido este año los precios que nos han ofrecido han sido adecuados y hemos acudido a todas ellas.

Conozca nuestro Fondo de Inversión: GVC Gaesco Small Caps, FI.