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Archivo del autor: GVC Gaesco

El ROCE hace el cariño

Publicada en 12 febrero, 2021 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Análisis, Artículos, Economía y Finanzas

Josep Castro. Agente Financiero de GVC Gaesco.

 

¿En qué te fijas cuando miras a alguien que te atrae? ¿En sus ojos, en su sonrisa, en sus manos… o quizás en su busto? Seguramente, cada cual tiene sus preferencias. Y por supuesto todas son válidas.

 

En el mundo de las inversiones, ocurre algo parecido. Cuando preguntas a inversores diversos, en qué se fijan a la hora de invertir en acciones de compañías, las respuestas también son variopintas:

  • Unos dicen: en sus productos, en su marca, en su mercado…
  • Otros argumentan: en su cultura empresarial, en su management, en sus dividendos…

Te diré en lo primero en que me fijo yo:

  • Cuando veo a una persona, en lo primero que me fijo es en su mirada.
  • Tratándose de empresas, lo primero en que me fijo es en su retorno.

Seguro que ahora te preguntarás: ¿Retorno? ¿Qué quieres decir con eso de retorno?

Identifico retorno como equivalente a rendimiento. O, mejor dicho, rendimiento sobre el capital empleado, que en terminología anglosajona se conoce como Return on Capital Employed (ROCE).

 

En definitiva, cuando observo a una empresa lo primero que desean ver mis ojos es su ROCE.

Una empresa con un atractivo ROCE es una compañía que aporta a los inversores una elevada rentabilidad (beneficio) por el capital aportado. Y cuanto más alto sea su ROCE, más seductora resulta ser esa empresa.

Eso es lo primero que yo miro. Y no solo el último dato del ROCE disponible, sino toda su trayectoria anterior, así como las estimaciones futuras en base a sus proyecciones financieras.

El ROCE es mi primer filtro, luego vienen otros aspectos, sin duda también importantes como:

  • La deuda (para corroborar que tenga poca, o ésta sea asumible)
  • El precio y su comparación con los beneficios
  • El valor contable
  • La rentabilidad por dividendo y su evolución prevista
  • Y por supuesto, la sostenibilidad en el tiempo de sus ventajas competitivas respecto a su competencia.
  • Etc.

Algunos inversores a veces, se “encariñan” de las empresas en las cuales invierten por razones diversas y no siempre congruentes. Por ejemplo, en base a su historia gloriosa, por su pasado esplendoroso, por su propaganda glamurosa, etc.

Te desvelo un secreto: El verdadero glamour de una empresa no está en sus productos, ni en su sector, ni en su mercado… sino que está en su ROCE.

Evidentemente, las empresas ya saben que para mantener su ROCE seductor y atractivo tienen que procurar ser: líderes en sus segmentos, creativas, innovadoras, productivas, eficientes, sostenibles… y todo lo demás. Es decir, tienen que “cuidarse”, al igual que lo deben hacer también las personas.

 

¿Por qué el ROCE es tan importante?

Para un inversor a largo plazo que desea obtener un rendimiento adecuado a su inversión en función del riesgo asumido, es determinante que la empresa pueda generar por sí misma una elevada rentabilidad (retorno).

Por ejemplo, en mi caso, el rendimiento mínimo que solicito a cualquier inversión de riesgo es obtener una rentabilidad de doble dígito. Es decir, nunca invierto nada para no ganar como mínimo un 10% anual. Al menos sobre el papel. Luego la realidad, será la que tenga que ser. Por lo tanto, tiene sentido decir que la empresa en la que deseo invertir, al menos pueda generar por ella misma, como resultado del desarrollo de su actividad, un ROCE igual o superior al 10%.

 

Así pues, no olvides nunca que, en las empresas, como también ocurre con las personas, el ROCE hace el cariño.

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GVC Gaesco, empresa colaboradora de la primera terapia génica europea y pública para la leucemia

Publicada en 12 febrero, 2021 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Artículos

El medicamento se ha desarrollado con fondos recaudados por la familia de Ariana Benedé y su proyecto ARI, en el cual ha participado GVC Gaesco, empezará a aplicarse en el Hospital Clínic de Barcelona.

GVC Gaesco es una de las compañías colaboradoras e impulsoras del proyecto ARI (Assistència de Recerca Intensiva), con el que se ha hecho posible la nueva terapia contra la leucemia aprobada esta semana por la Agencia Europea del Medicamento.

GVC Gaesco fue una de las primeras compañías en aportar recursos en el marco de la recaudación de fondos para implantar la terapia CART (Chimeric Antigen Receptor T) en España. Ahora, el Hospital Clínic de Barcelona podrá empezar a aplicar el primer CART europeo para leucemia linfoblástica aguda en adultos resistentes a tratamientos convencionales.

La historia de esta colaboración se remonta a 2016, cuando Ariana Benedé puso en marcha esta iniciativa junto a su familia para tratar una enfermedad que ella misma sufrió desde que tenía 13 años. Ari luchó durante cinco años contra la leucemia, y finalmente falleció unos pocos meses después de poner en marcha su proyecto para ayudar a otros enfermos.

A pesar de la triste historia de Ari, la aprobación de esta nueva terapia es una gran noticia para la sociedad, ya que se trata de un tipo de inmunoterapia innovadora capaz de eliminar la leucemia linfoblástica aguda, resistente a tratamientos convencionales, en un 85% de los pacientes. Es un tipo de leucemia que afecta, sobre todo, a los niños.

Concretamente, el tratamiento consiste en extraer células blancas de la sangre del paciente y, una vez dentro de la máquina, modificarlas introduciendo un anticuerpo creado por el Hospital Clínic de Barcelona para que sean capaces de reconocer las células que provocan el tumor. Posteriormente, se vuelve a introducir la sangre en el paciente y, al cabo de tres semanas, se empiezan a ver los resultados cuando el propio cuerpo combate las células tumorales.

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El dividendo llega, los inversores sonríen (menos la banca)

Publicada en 8 febrero, 2021 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Análisis, Artículos, Economía y Finanzas, INFO COVID-19

Jaume Rey. Analista Fundamental de GVC Gaesco Gestión.

España va en la cola de muchos indicadores económicos dentro de la Unión Europea, pero la Bolsa Española todavía tiene un gran interés por su rentabilidad. Todo ello incluso a pesar de las medidas impuestas a mediados de 2020 por los reguladores de congelar los dividendos ante el primer shock económico debido a la covid-19 en marzo. Pero todavía a día de hoy hay muchas compañías que no han podido completar esta distribución de beneficios entre sus accionistas.

Las prohibiciones para distribuir dividendo vinieron impuestas a un sector muy concreto como la banca por su regulador, dado su papel trascendental en el flujo de liquidez en la economía real. La mayoría de compañías decidieron aplazar el pago de dividendos porque, una vez llegado el shock de la pandemia, optaron como primera prioridad la contención de caja. Entonces comentábamos que las empresas acabarían repartiendo dividendo a final de 2020, y así se cumplió. Las empresas que han acabado suspendiendo el dividendo definitivamente han sido las de aquellos sectores más afectados por la pandemia, como el sector turístico o todos los negocios que utilizan el canal retail para llegar a sus clientes, y los bancos por imposición del regulador.

Todavía hay algunas restricciones por parte del Banco Central Europeo (BCE) de limitar los dividendos hasta septiembre en el caso de los bancos. A pesar de las vacunas, las incógnitas sociales y macroeconómicas siguen persistiendo a día de hoy, y la actitud del regulador es la de la cautela. ¿Para cuándo vamos a obtener la inmunidad de grupo? ¿En qué estado de forma saldrán las economías una vez dejada atrás la pandemia? Lo que quiere evitar el BCE a toda costa es que si las respuestas a estas preguntas son un poco más negativas de lo que uno podría intuir: uno, no haya ninguna empresa que acuda a un banco y este no tenga liquidez para darle o cierre el grifo de esta y, dos, que el escenario de debilidad que mostró la banca europea en la anterior crisis financiera no se produzca ahora.

Aunque el BCE opta por ponerse en el peor escenario, no parece ser al que nos encaminamos. Los bancos tienen unas ratios de solvencia elevados y con unas exigencias mucho mayores a las anteriores crisis. También destacaría que no todos los bancos son iguales. No ya por el nivel de liquidez, que también, sino por la tipología de negocio a que van orientados. Por ejemplo, la banca de Inversión el año pasado obtuvo un beneficio récord dada la alta actividad en operaciones corporativas. Es normal que quieran distribuir un dividendo a sus accionistas.

A modo de ejemplo, todas estas medidas prácticamente no han impactado a nuestro fondo Dividend Focus. Si hubiésemos tenido un sesgo importante hacia el sector financiero hubiera sido diferente, pero en cartera el único banco que tenemos es Intesa San Paolo, que siendo uno de los bancos con ratios de solvencia más elevados de Europa, esperamos que reparta el máximo dividendo que le deje el regulador. En cambio, sí que tenemos un peso importante en compañías de carácter muy turístico como en Aena o Sixt.

La actitud ahí siempre ha sido muy clara, a pesar de que suspendieran su respectivo dividendo, considero que el turismo es una mega tendencia que va a seguir con lo que aprovechamos la ocasión para incrementar la posición sin preocuparnos por un dividendo que va a volver.

En líneas generales, de la situación dramática que vivimos en la primavera del año pasado queda bien poco, y la realidad a día de hoy es que el 85,5% de las empresas de la cartera siguió repartiendo dividendo.

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Comprar los perros del Ibex

Publicada en 1 febrero, 2021 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Análisis, Economía y Finanzas

María del Carmen Muñoz González. Agente Financiero de GVC Gaesco

Se trata de una estrategia de inversión a medio y largo plazo que tiene cierto parecido a la de invertir por dividendo, aunque con ciertos matices y algo más elaborada.

Dogs of the Dow o, lo que es lo mismo, los perros del Dow es la llamada estrategia de inversión que popularizó Michael B. O’Higgins en su libro «Beating the Dow». La estrategia consiste en buscar las compañías que han sido más castigadas por el mercado. Se trata de buscar las empresas «Value» que han bajado mucho en el mercado y que su rentabilidad por dividendo es elevada.

Puede tener sentido la búsqueda de este tipo de compañías con la finalidad de invertir en ellas ya que se puede esperar una buena revalorización de las mismas, a la par que un gran beneficio por dividendo.

La idea es interesante, aunque hay que valorar cada una de las empresas y analizar los motivos por los que dicha empresa ha sido penalizada en el mercado de valores. También tendremos que estudiar minuciosamente si el dividendo es sostenible en el tiempo y si su línea de negocio continúa siendo interesante.

En general, si el descuento en el precio de cotización de las acciones es debido a la situación general del mercado y no a factores internos de la propia compañía, esta estrategia de comprar los «perros de la bolsa» puede ser muy interesante.

Si analizamos «los perros del Ibex» actualmente nos encontramos con:

IAG que ha perdido alrededor de un 70% en bolsa en el 2020, otra compañía es Banco Sabadell que ha perdido cerca del 65% de su valor en 2020, una tercera es Telefónica con mermas de más de un 40%, seguimos con Merlín Properties que se ha dejado cerca de un 39% y Repsol con pérdidas cercanas al 35%.

Una estrategia interesante es invertir en «los perros del Ibex» y al mismo tiempo invertir también en los valores que mejor se han comportado en el año, de esta forma compensamos la cartera.

Entre los valores del IBEX que mejor comportamiento han tenido en el año 2020 encontramos a Solaria con una revalorización cercana al 270%, Siemens Gamesa con una ganancia de 123%, Pharmamar del 62%, Iberdrola sumó cerca del 34% y Cellnex un 32%.

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Año de nieves… Año de bienes

Publicada en 18 enero, 2021 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Análisis

Xavier Bergé. Responsable de la Correduría y Desarrollo del Negocio de Pensiones

El origen de esta afirmación se encuentra en los agricultores y personas de campo. «El año con mucha nieve es favorable para las buenas cosechas, porque, gracias a la nieve, la tierra labrada se mantiene húmeda y esponjosa para que los cereales crezcan debidamente. Por otra parte, la nieve nutre las corrientes de agua».

Al igual que nutren las aportaciones a planes de pensiones al ahorro finalista, un ahorro tan necesario para complementar la pensión de jubilación y mantener nuestro poder adquisitivo.

Como ya todo el mundo sabe, este año se limitan las aportaciones a planes de pensiones a 2.000 euros como máximo, un límite que se debe gestionar de forma eficiente.

Tenemos que adaptarnos a las circunstancias cambiantes, y de eso ya sabemos bastante.

¿Cómo lo podemos hacer?

En lo posible, anticipando la aportación de este año para seguir aprovechando los precios de entrada actuales y conseguir una excelente rentabilidad al son de la música que mejore las condiciones sanitarias y por ende la economía mundial y los resultados empresariales.

Es el año para no dejar la aportación para finales de año, anticiparse hoy es como aprovecharse de la nieve caída recientemente.

Los Planes de Pensiones en GVC Gaesco llevan acumulada mucha nieve, los Gestores de los Planes han aprovechado todo el 2020 para ir comprando activos a excelentes precios, acumulando un potencial de revalorización muy importante para el 2021 y sucesivos. Los resultados ya se han empezado a ver con las rentabilidades obtenidas a cierre del 2020.

En un entorno tan complicado no podemos perder la esperanza de ir a mejor, incluso aferrándonos a refranes que nos aporten ilusión y optimismo.

Las precipitaciones en forma de nieve se han extendido en buena parte de la Península, dejando grosores generosos en muchas Comunidades, así pues, espero que este 2021 vaya mejorando con el tiempo y que los cereales –ahorros- crezcan aprovechando la nieve caída –inversiones realizadas-.

Y no se olviden que “el aumentar no es por mucho madrugar, sino por saber ahorrar”.

Feliz 2021

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