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Archivo del autor: GVC Gaesco

Nuestra estrategia “300 Places” supera los 100 millones de euros

Publicada en 11 diciembre, 2020 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Artículos, Economía y Finanzas, Flash Fondos, INFO COVID-19

Jaume Puig, CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión S.G.I.I.C y de GVC Gaesco Pensiones S.G.F.P.

 

El pasado día 7 de diciembre, nuestra estrategia de inversión “300 Places”, dedicada al turismo global, que aplicamos como gestora en el fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI, y como asesores, en el fondo japonés World Tourism Equity Fund, de la gestora japonesa Capital AM, acaba de superar los 100 millones de euros de patrimonio gestionado (AUM), con el siguiente desglose:

 

 

Pese a haber sido al turismo global uno de los sectores más afectados por la Covid-19, nuestros inversores han aprovechado la oportunidad de inversión que se ha generado para aumentar significativamente la inversión en ambos fondos.

En lo referente al fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI, en el siguiente gráfico podemos ver dos líneas, ambas partiendo de la base 100 el día 31/12/19. Por una parte, el valor liquidativo del fondo durante el año 2020 en la línea blanca, y por otra parte, el patrimonio del fondo en la línea amarilla. Como puede observarse tras el descenso del valor liquidativo por la Covid-19 se han producido unas fuertes aportaciones al fondo, que hacen que el patrimonio actual sea un 33% superior al de 31/12/19, pese a no haber recuperado aún el valor liquidativo a 31/12/19:

 

 

Respecto al fondo japonés, con prácticamente el mismo comportamiento del valor liquidativo, su patrimonio ha tenido la siguiente evolución en el año 2020:

 

 

Como puede observarse el patrimonio del fondo japonés empezó a crecer fuertemente a partir del mes de mayo, después del descenso por la covid-19.

No podemos más que estar sumamente agradecidos a los inversores de ambos fondos por estar aprovechando esta gran oportunidad de inversión, gestionar así es un placer y posibilita el éxito inversor. Igualmente agradecer a la gestora japonesa Capital AM tanto su enorme profesionalidad como la confianza que han depositado en nosotros desde el primer momento.

 

Conozca nuestro fondo: GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI

 

Aviso Legal: Se encuentra a disposición de los usuarios de la Web un informe completo para cada Fondo de Inversión en el que podrá encontrar, entre otras, información respecto a rentabilidades históricas obtenidas con anterioridad a un cambio sustancial de la política de inversión de la IIC, series de rentabilidades históricas anualizadas, detalle de los riesgos asociados a la inversión en IIC. La información contenida en la Web no constituye ni una oferta de productos y servicios, ni una recomendación u oferta de compra o de venta de valores ni de ningún otro producto de inversión, ni un elemento contractual. Tampoco supone asesoramiento legal, fiscal, ni de otra clase y su contenido no debe servir al usuario para tomar decisiones o realizar inversiones. No pretende inducir al usuario a operaciones inadecuadas mediante la puesta a su disposición de servicios o accesos a operaciones y mercados que no responden a su perfil de riesgo. Las rentabilidades pasadas no garantizan en modo alguno los resultados futuros.
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Operación de salida a Bolsa de ASPY a BME Growth

Publicada en 2 noviembre, 2020 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Análisis, Economía y Finanzas, Inversión a su alcance

GVC Gaesco participa como Bookrunner en la IPO (salida a Bolsa) de ASPY, el tercer operador español en el sector de la prevención de riesgos laborales y vigilancia de la salud (PRL) y la empresa líder nacional en cumplimiento normativo para la empresa (CN).

• ASPY conjuga tres elementos empresariales atractivos: (1) equipo directivo, buena imagen de marca y experiencia en el negocio, (2) único one-stop-shop PRL+CN con presencial en todo el territorio nacional y (3) enfoque comercial competitivo e innovador.

• El sector disfruta de una demanda asegurada gracias a que el servicio que ofrece es el cumplimiento externalizado de dos requerimientos legales como son la PRL y el CN.

• En 2019, la Compañía presentó ingresos de 94 millones de euros y EBITDA de 15 millones de euros. Durante 2020 el crecimiento de los ingresos y EBITDA ha sido positivo. El EBITDA de los últimos 12 meses (julio 2020) ascendió a 20 millones de euros, favorecido por los nuevos servicios de prevención ante la pandemia Covid-19.

La transacción reafirma el liderazgo de GVC Gaesco, que este año 2020 ha participado en las dos únicas operaciones de mercado de capitales que se han realizado en España. En el mes de junio ha finalizado los trabajos como entidad colocadora única de la ampliación de capital de Deóleo, y en julio entidad colocadora en la ampliación de capital de Atrys Health.

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Siete razones en una: la segunda oleada no cotiza en bolsa

Publicada en 22 octubre, 2020 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Artículos, Artículos, Economía y Finanzas, INFO COVID-19

Jaume Puig, CEO & CIO de GVC Gaesco Gestión S.G.I.I.C y de GVC Gaesco Pensiones SGFP

Pretendo dar respuesta a una cuestión ciertamente poco entendedora: ¿por qué las bolsas no cotizan la segunda oleada del virus? Retrocedamos al día 3 de junio, el índice bursátil Eurostoxx-50 cerraba al nivel de 3.270 después de haber subido un 42% desde los mínimos intradiarios de 2.300 del 16 de marzo. La primera oleada del virus estaba ya en sus días finales y la segunda oleada no era noticia todavía. Han pasado más de cuatro meses de aquella fecha y el índice ha cerrado el día 16 de octubre a 3.245, casi el mismo nivel que entonces a pesar de que las noticias sobre la segunda oleada son ahora mismo omnipresentes. Averiguamos qué está pasando.

En primer lugar, la posibilidad de una segunda oleada en el hemisferio norte, cuando vuelva el frío, siempre se dio por más que probable. En otras palabras, la segunda oleada del virus no sorprende a nadie, ni a las autoridades sanitarias ni a los mercados.

En segundo lugar, en esta segunda oleada, que ha sido noticia en los medios ya desde el mes de julio, hay una gran diferencia respecto a la primera: si bien en la primera oleada de los medios destacaban las muertes por covid y los colapsos hospitalarios y de las UCIs, ahora en cambio la noticia está en los casos diagnosticados y en los CAPs. Cuando se analizan los datos, la segunda oleada se observa en la curva de personas infectadas pero no en la de defunciones, mucho más suave que entonces. Lo mismo sucede en el conjunto de datos a nivel europeo. El caso tiene más sustancia puesto que el número de infectados, fundamento principal de la segunda oleada, no es además homogéneo ni puede ser comparable por mucho que constantemente vemos los gráficos, puesto que en la primera oleada se hacían tests prácticamente sólo a las personas graves que entraban en los hospitales, mientras que ahora se hacen tests a casi todo el mundo que tiene cinco décimas de fiebre. En otras palabras, si se hubieran podido hacer tests a todo el mundo en la primera oleada como por ejemplo, tal vez el número de casos diagnosticados hubiera sido muchísimo más alto que el reportado. La curva de defunciones, por lo contrario, sí que es homogénea. En términos más técnicos, la tasa de mortalidad observada (defunciones dividido entre casos diagnosticados) se ha hundido, pasando de un 7% entonces al 2% actual. Por supuesto que la tasa de mortalidad real es todavía más baja que la observada, puesto que existen muchos asintomáticos a los que no se les hace ningún test. La Organización Mundial de la Salud estima ahora que la tasa de mortalidad real rondará el 0,6%, dato muy inferior al que estimaba en abril.

En tercer lugar, lo que hace daño a las economías, a los resultados empresariales y a las bolsas son los confinamientos globales. La pregunta que se hace el mercado no es pues si habrá o no una segunda oleada de virus, sino si se hará o no un segundo confinamiento global. La respuesta parece ser negativa por ahora. Por un lado, existe una discrepancia científica cualificada sobre cuál es la mejor estrategia a seguir. Así, la reciente declaración de Barrington, firmada por un grupo de científicos de Harvard, Oxford y Stanford, con la firma de más de 6.000 especialistas en medicina y salud pública de todo el mundo, no avalan los confinamientos globales sino que defienden lo que denominan «protección enfocada» a los colectivos de riesgos como estrategia más correcta. Por otro lado, los servicios hospitalarios y de urgencias no han llegado a los niveles de saturación que llegaron en abril, ni mucho menos. Finalmente a nadie se le escapa que un segundo confinamiento global seria, en términos económicos, mucho peor que el primero. La capacidad de las empresas cotizadas de aguantar el primer confinamiento ha sido muy elevada, en otras palabras, el primer confinamiento ha dañado poco al tejido empresarial cotizado. Un segundo confinamiento sería mucho peor, no ya en términos proporcionales sino exponenciales. Los gobernantes tienen que tomar decisiones teniendo en cuenta la globalidad de los factores.

En cuarto lugar, desde junio hasta ahora, el Fondo Monetario Internacional ha mejorado las previsiones económicas por el mundo por este año 2020. Al mes de junio el Fondo Monetario Internacional creía que el PIB mundial tendría un descenso del -4,9% en 2020. Ahora dice que el descenso será menor, del -4,4%. Si analizamos los datos con detalle veremos que la mejora se produce especialmente en los países desarrollados. Antes decía que estos tendrían un descenso del -8,0% del PIB este año, y ahora dice que sólo será del -5,8%. Mejora pues de las expectativas de todo el mundo desarrollado, en países como EE.UU., Alemania, Francia, Italia, Canadá o Japón. Curiosamente a pesar de que hay fuertes mejoras también en el conjunto de la Zona Euro, a la que se estima ahora un decrecimiento del -8,3% del PIB, España queda al margen, y mantiene el decrecimiento ya previsto en junio del -12,8%. El caso español se trata de una excepción en toda regla, que constituye sin duda un tema apasionante, el análisis del cual requeriría otro artículo que no sería corto ni placiente.

«La pregunta que se hace el mercado no es pues si habrá o no una segunda oleada de virus, sino si se hará o no un segundo confinamiento global»

En quinto lugar, los avances médicos que ha habido tanto con los tratamientos como con los tests rápidos. Según dicen los médicos, una misma persona en edad de riesgo, por ejemplo de 85 años, edad a partir de la cual se da el riesgo más alto y única franja de edad que registra una tasa de mortalidad igual a la de la gripe española de 1918, tiene más probabilidades de sobrevivir ahora que en abril. Por un lado, el sistema sanitario está ahora mucho más preparado y mejor dotado de material, y por otro lado es mucho más conocedor no sólo de los tratamientos satisfactorios, sino también de los contraproducentes. Igualmente los tests rápidos, como el de antígenos, suponen un gran adelanto, no sólo por qué permiten la detección más rapida de los casos, sino también por lo que pueden significar en el proceso de normalización económica. Sin ir demasiado lejos, la Asociación Internacional del Transporte Aéreo, IATA, se posicionó muy recientemente para incluir los tests rápidos en los mismos aeropuertos como alternativa al cierre de fronteras y a las cuarentenas en la entrada. Las pruebas hechas han sido satisfactorias.

En sexto lugar, constatar lo que pasa en los países que ya han controlado el virus. El caso más paradigmático es China, donde todo empezó. La última estimación es que este año China tendrá un crecimiento económico positivo del cerca de un 2%, es decir que no decrecerá ni siquiera el año del coronavirus. La reciente semana festiva de la «Golden Week» china ha evidenciado como de rápido vuelve el turismo una vez el virus está controlado. Todos hemos visto las imágenes de la muralla china apretada de turistas. Poniendo números, los chinos tienen ya una ocupación hotelera superior a la que tenían ahora hace un año. Su bolsa, personalizada en su índice más representativo, el CSI300, sube un 17% desde principios de año. En otras palabras, una vez alienado el virus, el retorno a la normalidad es bastante rápido. Para quien se piense que el caso chino es diferente, sólo comentarle que lo que pasó allí se está reproduciendo aquí. Por ejemplo, acabamos de conocer que las matriculaciones de coches en Europa de este mes de septiembre han superado ya las matriculaciones del mismo mes del año pasado. Lo mismo pasó en China… sólo que ya en el mes de mayo.

En séptimo lugar, la perspectiva muy cercana de una o incluso de varias vacunas. A finales de julio se publicaron en la prestigiosa revista médica The Lancet, los más que satisfactorios resultados de la primera y segunda fase de varias vacunas. Fue la primera vez que el mercado tuvo conciencia de que la vacuna llegaría mucho antes que cualquier previsión anterior. Ahora mismo hay nueve vacunas en la llamada fase III, la última. Esto está claro, sin tener en cuenta las dos vacunas que ya han sido licenciadas, la rusa y otra de china ya administrada a militares chinos sin haber completado la fase III, ni las 180 vacunas en total que están en desarrollo. Los 15 años que habitualmente se tarda en el desarrollo tradicional de una nueva vacuna, se completarán en un periodo que irá desde los 10 meses hasta un año y medio. Sin ir más lejos, los datos de la fase III se están enviando en tiempo real a las autoridades sanitarias tanto norteamericanas como europeas, acortando mucho los tiempos. La fabricación, por supuesto, ya se está haciendo antes de que llegue la autorización.

Del mismo modo que los 10 mandamientos de la ley de Dios se resumen en dos, podríamos hacer el ejercicio de resumir estas siete razones que hemos comentado en una de sola: aquello que la bolsa ya ha cotizado es mucho peor. En otras palabras: ¿es posible que una enfermedad, que puede quedar médicamente resuelta antes de un año desde que surgió, pueda tener un impacto permanente en las empresas cotizadas? Muy difícilmente, le falta temporalidad.

Artículo publicado en viaempresa el jueves 22 de octubre de 2020

 

 

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GVC Gaesco analiza el recorrido del BME Growth y confía en su potencial de crecimiento

Publicada en 21 octubre, 2020 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad

 

  • Jesús Muela, Subdirector General de GVC Gaesco Valores, ha participado en el webinar ASCRI y BME Growth: Capital para el crecimiento
  • El evento ha reunido a empresas, gestores de fondos de capital riesgo, inversores y entidades y asesores de BME Growth para valorar la trayectoria del mercado de valores español para pymes

Jesús Muela, Subdirector General de GVC Gaesco Valores, ha participado en el webinar ASCRI y BME Growth: Capital para el crecimiento, en el que ha valorado muy positivamente el recorrido del BME Growth y ha subrayado la evolución positiva de buena parte de las empresas cotizadas en BME Growth y el gran potencial del mercado como herramienta de desinversión para el capital riesgo.

El evento, organizado por la Asocación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI) y por el propio BME Growth, ha contado con la participación de Isabel Lozano, CEO de Atrys; Alfonso de León, socio y CEO de Axon Partners; Josep Maria Echarri, Managing Partner de Inveready; José Antonio Barrena, Director General de Norgestión; además del propio Jesús Muela y Jesús González, Director Gerente del Grupo BME Growth, como moderador.

Todos los ponentes han querido enfatizar la buena trayectoria del BME Growth desde su creación y su gran utilidad como herramienta de financiación en el crecimiento de las pequeñas y medianas empresas españolas, sobre todo durante los últimos 4 años. Aun así, los conferenciantes han coincidido en que las compañías españolas, por lo general, siguen teniendo cierto déficit en cuanto a tamaño, competitividad y productividad respecto a otros países europeos, y un mercado como BME Growth está favoreciendo extraordinariamente los procesos de captación de equity y el acceso a otras fuentes de financiación complementarias para las pymes.

Jesús Muela ha recalcado la gran experiencia que ha tenido GVC Gaesco en el BME Growth, no solo como entidad colocadora sino en una perspectiva global y desde diversos roles. “Somos un proveedor integral de servicios para las empresas small y midcap y para las pymes de BME Growth: actuamos como entidad coordinadora y colocadora en salidas a Bolsa y ampliaciones de capital; realizamos las tareas de entidad agente, proveemos de servicios de análisis esponsorizado, organizamos road shows con inversores, en España y fuera de España, entre otros servicios de corporate bróker. Además, el Grupo GVC Gaesco gestiona vehículos de inversión cuya política de inversión permite tomar posiciones en empresas cotizadas en BME Growth, como nuestros fondos de inversión y nuestro recientemente constituido vehículo de inversión en capital riesgo Zamit Capital”, ha desarrollado Muela.

Asimismo, el Subdirector General de GVC Gaesco Valores ha coincidido con el resto de ponentes en las historias positivas que ha traído el BME Growth, haciendo un gran balance de su trayectoria. “Desde GVC Gaesco hemos contribuido de forma fundamental a crear y consolidar BME Growth como mercado de pymes, conectando a empresarios y empresas con inversores, y la experiencia y los resultados han sido positivos para todos los implicados”, ha recalcado, si bien ha querido puntualizar que “buscar capital para una pyme es siempre complejo, y se necesita experiencia, conocimiento y trabajar de forma inteligente los procesos”.

De la misma forma, cree que las mejores capacidades de este mercado aún están por llegar: “BME Growth, lo que muchos conocen como Mercado Alternativo Bursátil (MAB), es un mercado con muchísimas posibilidades para los inversores y las pymes. Desde GVC Gaesco confiamos plenamente en su potencial de crecimiento y en la financiación que las pymes pueden obtener en él. En nuestra firma hemos tenido la oportunidad de participar en muchos tipos de operaciones y de tamaños bien distintos, lo que nos permite afirmar que cuando un proyecto empresarial  interesa a los inversores, el mercado acude a financiar a las empresas”, ha explicado Muela.

Preguntado por los requisitos que debe cumplir una compañía para cotizar en el MAB, Jesús Muela ha querido subrayar que, más allá de los requisitos formales y normativos, la clave está en que “la compañía interese a los inversores. La empresa que desea acceder a BME Growth debe ser transparente, gestionada profesionalmente y debe convencer al inversor con un plan de negocio sensato y una valoración razonable”. Asimismo, el  profesional de GVC Gaesco Valores ha recordado que “en  BME Growth no encontramos compañías para especular, los planes de negocio necesitan cierto tiempo para ejecutarse y los inversores piensan en el medio / largo plazo, y son capaces de cambiar  la liquidez inmediata para rentabilidad esperada”.

 

 

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Conduciendo hacia una nueva era del automóvil

Publicada en 7 octubre, 2020 de GVC Gaesco Publicado en: Actualidad, Artículos, Artículos, Economía y Finanzas, INFO COVID-19

Íñigo Recio, Analista Sénior de GVC Gaesco Valores

Hace algunos años, seguramente no tantos como podríamos pensar, comprarse un coche era un sinónimo de estar haciendo bien las cosas, era uno de los cimientos del “éxito”. Era la materialización del archiconocido ‘sueño americano’ basado en la oportunidad de prosperar y que podemos extrapolar al resto del mundo: una buena casa en propiedad, un coche (o incluso dos) y un trabajo.

Sin embargo, con los datos en la mano, esta percepción del éxito y la prosperidad podría estar cambiando. Y es que, a nivel global, el mercado automovilístico alcanzó su pico de producción en 2017 y, desde entonces, ha sufrido un descenso que tardará varios años en recuperarse.

Antes de la llegada de la pandemia, la producción global de coches llevaba dos años de bajadas, con una caída del 0,9% en 2018, alcanzando el 5,6% de descenso en 2019, según IHS. Asimismo, las estimaciones para el cierre de 2020 indican un declive en la producción del 19,4%, una cifra evidentemente impactada por el efecto del coronavirus y el colapso económico global. Sin embargo, la fuente mencionada espera una recuperación del sector del 13,2% en 2021.

Hay varios factores externos que explican la caída, más allá del ya mencionado efecto del Covid-19. Debemos tener en cuenta el retraso de las homologaciones, resultado del nuevo protocolo de emisiones WLTP; las continuas e inestables tensiones comerciales y arancelarias; las dudas sobre el Brexit; y la ralentización económica que vivimos. Asimismo encontramos otros factores, como pueden ser las restricciones de movilidad y de emisiones que están implantando muchas administraciones públicas o el auge del sharing. Lo que está claro es que año a año veremos una caída progresiva en la venta de coches convencionales que se sustituirán por vehículos eléctricos, los cuales irán ganando cuota de mercado.

Naturalmente, y como suele pasar en la gran mayoría de sectores ante una crisis como la que estamos sufriendo, muchas compañías deben adoptar ciertas medidas para mantener la competitividad de los negocios. En los últimos meses hemos visto como múltiples empresas de la industria automovilística realizan despidos o incluso cierran plantas. Son medidas muy duras que muestran la parte más dolorosa de cualquier crisis y que se llevan a cabo para lograr la supervivencia de las compañías.

Como cabía esperar, las bolsas han descontado los acontecimientos en el sector y han sufrido fuertes descensos. Los proveedores europeos de componentes del sector de automoción acumulan de media una caída cercana al 30%. Por su parte, el sector Autos del EuroStoxx, que engloba a los fabricantes y a los proveedores, lleva un -15% en el año.

Ante estos datos y este contexto tan complejo, ¿qué pueden hacer los inversores? ¿Debemos vender cuanto antes y huir lo más lejos posible? Antes que nada, calma y pongamos las luces de carretera para poder analizar las oportunidades que tenemos por delante.

Las enormes inversiones que tiene que realizar el sector y el descenso de las ventas son factores que están impulsando movimientos de concentración en el sector, en la búsqueda de sinergias. Y aquí hallamos una buena razón para el optimismo. Al concentrarse el sector, las empresas resultantes deberían ser más potentes, con mayor cuota de mercado, ofreciendo productos de más valor añadido, pues serán compañías con mayores capacidades. Así pues, estas empresas resultantes deberían ser rentables y financieramente más resistentes.

Pero es que no solamente las grandes compañías resultantes serán atractivas. Seguimos pensando que las compañías más pequeñas, siempre que estén bien gestionadas y sepan adaptarse a un entorno cambiante y complejo, pueden ser muy atractivas para los inversores.

En esta carretera con niebla, la claridad  la ofrecen FCA (Fiat Chrysler Automobiles), Piaggio o Gestamp, algunas de las empresas por las que apostamos para los próximos meses. El caso de Gestamp, por ejemplo, ya nos muestra cierto optimismo, pasando de un EBITDA ajustado de 216M de euros en el primer semestre de 2020 a una estimación de unos 465M para el segundo semestre del año.

Además, IHS espera que la producción global de coches crezca un 13,2% en 2021. La carretera se va iluminando cada vez más. También el Gobierno ha detectado la necesidad de intervenir, ofreciendo pequeñas ayudas para la compra de vehículos. Si bien son ayudas muy limitadas, suelen ser de entre 400 y 1.000 euros, sí que pueden incentivar un impulso en las ventas, aunque sea a nivel de marketing.

Y, ¿qué pasa con el auge del coche eléctrico? Actualmente, el sector automovilístico está centrado en el CASE (Connectivity, Autonomous driving, Shared mobility and Electrification) y el vehículo eléctrico es una parte muy importante de las inversiones del sector. Volkswagen, por ejemplo, aspira a reducir las emisiones de CO2 de su flota en un 30% en 2025 y ser neutral en emisiones en 2050.

Poco a poco, vamos viendo más coches eléctricos por las calles, y el crecimiento no hará sino potenciarse en el futuro próximo. De acuerdo con Bloomberg NEF, los vehículos eléctricos representarán el 3% de las ventas globales de coches en 2020, un 10% de las ventas en 2025 y un 58% en 2040. Y, como inversores, sin duda tendremos que estar bien atentos a este aspecto.

En definitiva, tras este trayecto por una compleja carretera de curvas y baches, podemos llegar, por lo menos, a una conclusión. La conducción entre las inversiones en el sector del automóvil no dista mucho de la conducción en la carretera. Precaución, seguridad y vista a lo lejos.

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